供应端
- 2月份：国内尿素日均产量持续高位运行，达到19.48万吨，主要由于气头和煤头装置全面恢复，且原料煤价格下跌，尿素生产利润改善。
- 3月份：暂无新增装置，预计产量维持在10.5万吨以上的高位水平，供应将趋向宽松。
- 原料煤价格：3月份延续弱势运行，鄂尔多斯和榆林地区煤矿开工率恢复至高位，煤炭供应整体宽松，港口库存创近半年新高，电厂库存偏高，导致坑口和港口煤炭价格下跌。
- 尿素企业利润：随着出厂价格反弹和原料价格下跌，尿素行业整体利润略有扩张，固定床工艺扭亏为盈，气流床工艺利润扩大。
- 企业库存：2月份尿素厂库存连续累库，最高积累至180万吨，但3月份随着下游需求释放，企业库存开始连续去库。
需求端
- 复合肥开工率：3月份中原地区复合肥生产将达顶峰，但部分区域复合肥厂成品库存偏高，预计整体采购力度平稳。
- 农业需求：中原及苏皖地区返青肥持续开展，东北地区春耕备肥将有所加快，农业仍有需求释放。
- 三聚氰胺及胶合板厂：开工率持续提升，对尿素需求有一定支撑。
- 出口：法检政策依旧严格，暂无出口可能性，需关注政策变化和海外价格走势。
- 尿素比价优势：尿素与其他肥种比价优势大幅走强，预计农业直施用肥量将有所增加。
- 农业直施量：2024年粮食播种面积增加，小麦、玉米对尿素需求增加明显，预计2025年全国农业需求将继续稳中有增。
3月行情展望
- 供应：尿素日均产量将维持在19.5万吨以上，供应趋向宽松。
- 需求：3月中上旬中原及东北地区复合肥厂开工率将达顶峰，需求有一定支撑；但中下旬需求将有所放缓。
- 价格：3月份尿素价格将高位回落为主。
- 期货：05合约预计前高后低为主，关注期现价差收敛方向。
策略推荐
- 单边：中旬之后偏空为主。
- 套利：观望。
- 期权：卖2025-C-1900。
重点关注
