【尿素月报】供需双旺，尿素宽幅震荡

供应端

• 4月份供应高位运行：气头和煤头装置全面恢复，尿素日均产量达19.44万吨，较3月增加0.44万吨。
• 新增产能：江苏晋煤恒盛60万吨装置于4月底投产，推动日均产量攀升至20.5万吨。
• 5月份供应持续宽松：气头装置满产，煤头装置恢复，预计日均产量维持在20万吨附近。
• 原料煤价格弱势：晋城无烟块煤960元/吨，阳泉无烟块煤850元/吨，榆林沫煤跌至515元/吨，尿素生产利润维持稳定。

需求端

• 5月份刚性需求释放：东北地区春耕备肥结束，苏皖地区农业刚需集中采购，中原地区高氮肥生产存在缺口。
• 5月下旬需求进入低迷期：农业收尾，高氮肥生产结束，尿素整体需求放缓。
• 出口法检政策收紧：尿素出口暂无可能性，需关注政策变化和海外价格对国内市场的影响。

市场展望

• 5月份尿素价格宽幅震荡：供应宽松，需求有一定支撑，但5月下旬需求放缓，价格或持续下跌。
• 期货方面：09合约贴水现货，预计前高后低。
• 宏观环境：国内外宏观扰动力度较大，大宗商品整体弱势震荡，关注出口和宏观政策。

策略推荐

• 单边：下旬之后偏空为主。
• 套利：91正套0附近建仓，持仓至5月25日左右。
• 期权：等待期货上涨，卖2509-C-1950。

重点关注

• 复合肥开工率变化。
• 出口法检政策动态。
• 企业库存变化。
• 尿素价格政策顶部。
• 东北地区货源回流。
• 中原高氮肥及苏皖水稻肥叠加。