尿素6月报：供需双旺，尿素宽幅震荡

尿素6月报

前言摘要

• 供应端：6月份，尿素出厂价格止跌，原料无烟煤价格弱势，行业利润稳定。西南、西北气头检修装置满产，煤头检修装置恢复，新增装置投产，尿素日均产量维持在20万吨附近，供应持续宽松。
• 需求端：6月份，国内刚性需求仍有一定释放，苏皖地区农业刚需集中采购，中原地区高氮肥生产有一定缺口，复合肥开工率季节性提升。6月后可申请出口，国际价格高位，对国内价格有一定支撑。但三聚氰胺及胶合板厂开工率难有起色，需求相对一般。6月下旬需求将进入疲软期。
• 市场展望：6月份尿素期货先涨后跌为主。出口政策放松，关注政策调控和出口动态。

市场行情回顾

• 5月份尿素供应高位，需求全面转弱，企业累库，价格震荡下行。
• 5月份尿素期货主力合约冲高回落，期现基本平水。

基本面供需分析

供应

1. 5月份供应持续高位运行：尿素日均产量高达20.22万吨，比4月份增加0.8万吨。
2. 6月份国内新增一套尿素装置：2025年尿素行业新增产能400万吨，产能增速5.87%。
3. 6月份国内原料煤价格以稳为主：鄂尔多斯与榆林地区煤炭开工率高位稳定，整体相对充裕；电厂库存去化缓慢，港口库存高位回落。
4. 6月份国内尿素企业现金流利润维持尚可：固定床工艺生产完全利润170元/吨，水煤浆工艺生产利润300元/吨，气流床工艺利润520元/吨。
5. 6月份国内尿素产量继续攀升：日均产量维持在20万吨以上。
6. 6月份需重点关注五个问题：复合肥开工率、印度尿素放标、企业库存、政策性影响、东北地区追肥情况、中原高氮肥及苏皖水稻肥叠加。
7. 企业库存先累库后去库：5月份尿素企业库存有所增加，预计6月份将继续去库为主。

需求

1. 6月复合厂开工率预计前高后低：中原地区高氮肥需求将全面进入旺盛阶段，复合肥企业预计将加快生产高氮复合肥，开工率再次提升。
2. 6月份三聚氰胺及胶合板厂开工率进一步下滑：市场对三聚氰胺的需求有所提升，但整体增长乏力。
3. 出口放松，国内外价差较大，出口对国内价格有一定支撑：尿素出口基本确定，国内优先，适当出口。
4. 尿素比价优势增加：尿素对于氯化铵、氯化钾、磷酸一铵、磷酸二胺的比价优势大幅走强。
5. 农业直施量有所增加：2025年全国农业需求将继续稳中有增。

5月行情展望

• 供应端：尿素出厂价格止跌，原料无烟煤价格弱势，行业利润稳定，尿素日均产量维持在20万吨附近。
• 需求端：国内刚性需求仍有一定释放，苏皖地区农业刚需集中采购，中原地区高氮肥生产有一定缺口，复合肥开工率季节性提升。6月后可申请出口，国际价格高位，对国内价格有一定支撑。但三聚氰胺及胶合板厂开工率难有起色，需求相对一般。6月下旬需求将进入疲软期。
• 出口政策放松：关注政策调控和出口动态。
• 期货方面：09合约基本与现货平水，预计6月份尿素期货先涨后跌为主。

策略推荐

• 单边：底部有一定支撑。
• 套利：91正套逢低建仓。
• 期权：等待期货下跌，卖2509-P-1720。