供需双旺，尿素震荡为主

第一章综合分析与交易策略 第二章基本面数据 1、概述 上周观点：指导价压制，现货市场表现平稳 本周观点：供需双旺，尿素震荡运行 周末至今，主流地区出厂价坚挺，市场情绪平稳，成交一般，尿素企业收单零星。山东地区主流出厂报价坚挺，市场情绪表现尚可，工业复合肥开工率下滑，原料库存充裕，成品库存偏高，基层订单稀少，刚需补货为主，农业刚需采购，贸易商低价采购，新单成交顺畅，省内尿素厂收单尚可，待发充裕，预计出厂报价坚挺为主；河南地区市场情绪降温，出厂报价坚挺，贸易商高价观望，收单量下滑，但待发充裕，预计出厂报价坚挺为主。交割区周边区域出厂价坚挺，区内市场氛围表现一般，东北地区需求平稳，交投情绪尚可，农业刚需采购，期现商和贸易商开始出货，外发订单量下滑，新单成交乏力，但待发充裕，预计出厂价暂稳为主。 综合来看：当前，尿素期现价格整体平稳，一方面，国内前期临停装置恢复，日均产量增21.5万吨以上，供应宽松。美伊谈判陷入僵持，中东地区多数尿素厂停产，国际供应偏紧，印度新一轮招标价格930-950美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。当前，中原地区及东北地区复合肥开工率逐步提升，原料库存尚可，复合肥厂逢低采购。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽有提升，但采购节奏适中，尿素企业库存在春节期间大幅累库之后开启持续去库模式，2026年4月15日，中国尿素企业总库存量50万吨的历史同期最低水平，国内需求持续释放，下游逢低拿货，农业追肥仍在持续，工业需求平稳，厂家收单尚可，多数企业收单维持产销。另一方面，当前政策压制下，现货上方空间受限，近期相关部委连续发文打压尿素价格，大部分化肥暂停出口，尿素期货移仓换月，09合约大幅增仓上行，但政策压制，上方空间有限。重点关注中东局势及国内政策。 交易策略：单边，高空，不追空；套利，观望；场外，观望 2、核心数据变化 供应-全国：2026年第15周(20260409-0415)，中国尿素分原料产能利用率：煤制尿素94.59%，环比跌3.61%；气制尿素74.49%，环比涨2.58%。周期内新增1家企业装置停车，1家停车企业装置恢复生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率下跌、气制产能利用率上涨。 供应-山东：2026年第15周(20260409-0415)，山东尿素产能利用率93.74%，环比跌2.31%。周期内明水一套装置继续停车，其它企业生产基本正常，延续上周期装置变化，产能利用率小幅下降。 需求-三聚氰胺：2026年第16周(20260410-0416），中国三聚氰胺产能利用率周均值为62.71%，较上周减少1.38个百分点。 需求-复合肥：(20260410-0416)，复合肥本周期产能利用率在47.37%，较上周期下降2.24个百分点。 需求-复合肥尿素需求：截至2026年4月17日，山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量1360吨，较上周增加170吨，环比涨14.29%。目前样本复合肥企业开工基本稳定，原料按需采购为主，保持一定的库存水平。 需求-东北到货量：本周(20260416-20260417)，东北尿素到货量：7万吨，较上周减少0.5万吨。当前下游厂贸多按需陆续跟进，新单也多以周边工厂零星采购，暂无成交放量，因而到货量窄幅波动。 需求-预收：截至2026年4月15日，中国尿素企业预收订单天数7.06日，较上周期增加0.12日，环比增加1.73%。 库存-企业：2026年4月15日，中国尿素企业总库存量50.77万吨，较上周期减少4.44万吨，环比减少8.04%。本周期国内尿素企业库存再次下跌，主产销区尿素工厂因货源紧张，处于低库存或无库存状态，库存整体波动偏小，新疆、内蒙等地去库幅度较其他区域明显。 库存-港口：截止2026年4月16日，中国尿素港口样本库存量：15.3万吨，环比增加0.2万吨，涨幅1.32%。 GALAXY FUTURES估值：利润方面，晋城无烟块煤价格平稳，榆林沫煤震荡，尿素现货价格坚挺，尿素生产利润平稳，固定床生产利润150元/吨，水煤浆生产盈利240元/吨，气流床生产利润460元/吨，期货移仓换月震荡走高，基差平水-90元/吨，59价差-50元/吨。 第一章综合分析与交易策略 第二章周度数据追踪 3、主流厂家出厂价 4、基差 5、区域价差 6、仓单与价差 7、尿素与甲醇期货价差 8、原料煤价格 9、生产利润 10、尿素/液氨、合成氨价差 11、尿素开工率 12、尿素产量 14、尿素库存 15、其余库存供需 16、尿素与其他氮肥比值 19、尿素出口 20、家具 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 张孟超银河期货研究所 从业资格号：F03086954投资咨询从业证书号：Z0017786电话：021-68789000电邮：zhangmengchao_qh@chinastock.com.cn上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn