长江煤炭涨价加速重视煤炭底部反转机会20260225CC

核心观点与关键数据

• 国内煤价上涨：CCTD环渤海港口Q5500动力煤单日上涨5.5元/吨至726元/吨（+0.8%），Mysteel北港Q5500动力煤报价上涨10元/吨。澳洲Q5500沫煤FOB价较节前上涨6.1美元/吨至86.1美元/吨，已高于国内。
• 库存与气候因素：节后港口库存未垒库，维持偏低水平，叠加“倒春寒”助推煤价上涨，削弱淡季下行风险。
• 海外供应预期：印尼RKAB生产配额收紧引发进口煤供应收缩预期，强化国内市场情绪。

研究结论

• 底部反转确认：煤价中枢经三年回落后处于近五年底部，维持2026年煤炭反转判断。供给侧，超产核查+核减产能压制国内供应，进口受印尼配额压减影响易减难增；需求侧，用电总量韧性+结构挤压放缓，火电回归正增支撑用煤需求。
• 板块收益潜力：供需改善推动煤价底部确立及中枢回升，板块至少具备绝对收益。
• 外生冲击催化：海外市场扰动（印尼配额收紧、欧美能源需求暴增、油价中枢上抬）带来额外利好，比较优势打开。

投资建议

• 攻守兼备：力量发展/电投能源/兖矿能源/中国秦发/蒙古焦煤。
• 稳健红利：中煤能源/陕西煤业/中国神华。
• 弹性进攻：华阳股份/晋控煤业/山煤国际/潞安环能/平煤股份。