国金农业：生猪产能去化加速 重视周期反转机会

该研报指出近期河南地区母猪淘汰速率明显加快，8月环比大幅提高，淘汰母猪价格降至6元/公斤。同时，生猪行业已连续亏损约11个月，19家生猪上市公司上半年合计亏损230亿元。仔猪价格低迷，7公斤仔猪价跌至150元/头，远低于全成本。政策要求9月底前行业能繁母猪产能降至3750万头，预计三季度产能去化幅度超二季度。猪价当前处于底部震荡状态，预计明年二季度猪价有望迎来明显上行拐点。

生猪行业目前处于产能去化阶段，母猪淘汰加速，行业亏损持续约11个月，多数企业处于全成本线以下。仔猪需求疲软，价格低迷。政策正调控产能，要求降至3750万头。猪价底部震荡，预计去化将延续1-2个季度，整体幅度或超市场预期，明年二季度有望迎来周期反转。

研报重点关注生猪产能去化和周期反转机会。分析母猪淘汰加速、行业亏损、仔猪价格低迷、政策调控产能等核心要点，并指出产能去化将延续1-2个季度，预计明年二季度猪价有望迎来明显上行拐点。推荐牧原股份、德康农牧、温氏股份等生猪周期反转相关标的。

当前生猪市场现状是产能去化加速，母猪淘汰速率明显加快，行业亏损持续约11个月，19家生猪上市公司上半年合计亏损230亿元。仔猪价格低迷，7公斤仔猪价跌至150元/头。政策正调控产能至3750万头，猪价底部震荡，预计去化将延续1-2个季度，整体幅度或超市场预期。

研报提示的风险包括：生猪产能去化幅度不及预期，可能导致猪价拐点延后；非洲猪瘟等疫病复发，可能冲击生猪产能与价格；政策调控力度变化，可能影响产能去化进程与行业景气度；养殖企业资金压力过大，可能延缓产能调整。这些因素均需持续关注。