证券研究报告 行业研究|行业点评研究|传媒 电影行业跟踪: 国庆档延续多元供给,重点关注2025 春节档 请务必阅读报告末页的重要声明 2024年09月22日 证券研究报告 |报告要点 我们认为,随着2024年国庆档多元化供给释放,以及2025年春节档后多部重磅续集的陆续上映,观众观影意愿有望被进一步激发,推动电影院线行业景气度向上。头部电影院线、票务平台有望核心受益,此外关注大体量新片待上映的制片方光线传媒。 |分析师及联系人 姚蕾 丁子然 SAC:S0590524090001SAC:S0590523080003 请务必阅读报告末页的重要声明1/8 行业研究|行业点评研究 2024年09月22日 传媒 电影行业跟踪: 国庆档延续多元供给,重点关注2025春节档 投资建议: 强于大市(维持) 上次建议:强于大市 相对大盘走势 传媒 20% 沪深300 3% -13% -30% 2023/92024/12024/52024/9 相关报告 1、《传媒:OpenAIo1发布,复杂推理能力大幅提升》2024.09.16 2、《传媒:传媒行业2024年中报点评:业绩整体承压,关注内容供给周期》2024.09.01 扫码查看更多 回顾历年国庆档,头部主旋律电影成为票房支柱 回顾历年国庆档票房,2019-2021年票房规模从之前的20亿量级攀升至40亿量 级,主要系供给侧主旋律大片的集中上映。三年中,国庆档期票房超过10亿的影片包括2019年《我和我的祖国》、《中国机长》,2020年《我和我的家乡》、《姜子牙》,2021年《长津湖》。2022年后,由于供给侧缺乏头部内容,国庆档票房回落至15-30亿元区间。其中2023年国庆档期票房27.35亿元,同比增长83%,主要系在2022年低基数之上,需求、供给侧同步提振,以及假期时间更长(2023年国庆假期为8天)。从量价来看,观影人次是驱动票房增长的主要因素,2023年国庆档期观影人次0.65亿,同比增长80%;2017-2022年国庆档平均票价整体呈现缓慢增长态势,2022年后基本维持在41-42元水平。 2024年国庆档延续多元化供给,头部体量同比略低 根据猫眼专业版App,截至2024年9月21日,已有10部影片定档国庆档期上映。 从类型来看,国庆档新片延续2023年以来的多元化特征,涵盖犯罪、科幻、主旋律/战争、动画、喜剧等多个细分类型,有望满足观众细分、多元的观影需求。值得关注的影片包括:《危机航线》(寰宇娱乐、猫眼娱乐等出品),《749局》(华谊兄弟、北京文化、腾讯影业等出品),《志愿军:存亡之战》(中国电影、博纳影业等出品),《浴火之路》(联瑞影业、横店影视、中国电影等),《出入平安》(猫眼娱乐等出品)等。根据猫眼媒体预测,其中3部影片票房或超5亿元,头部影片体 量略低于2023年同期水平。国庆后至年底关注进口片《毒液:最后一舞》,以及 《哈利·波特》系列8部电影重映表现。 重点关注2025年春节档,多部重磅续集有望上映 2025年春节档期或将成为多部头部影片的必争之地,有望上映的影片及其出品方 包括:《哪吒之魔童闹海》(光线传媒),《封神第二部》(北京文化),《唐探1900 (万达电影),《熊出没:重启未来》(华强方特),《蛟龙行动》(博纳影业),《转念花开》(万达电影),《射雕英雄传:侠之大者》(中国电影、横店影视)等。其中多部为头部国产电影的续集作品,包括商业价值几经验证的成熟系列电影“唐探”、“熊出没”,以及打磨数年、有望引起较高关注度的《哪吒2》、《封神2》。优质、高话题度的内容供给,有望推动观众观影热情集中释放。建议持续关注2025年春节新片定档情况。 投资建议 我们认为,随着2024年国庆档多元化供给释放,以及2025年春节档后多部重磅续集的陆续上映,观众观影意愿有望被进一步激发,推动电影院线行业景气度向上。头部电影院线、票务平台有望核心受益,此外关注大体量新片待上映的制片方光线传媒。 风险提示:电影行业监管趋严的风险,电影项目上映进度缓慢、映后成绩不佳的风险,需求侧消费意愿或能力下降的风险。 1.国庆档前瞻:10部新片定档,延续多元化供给 回顾历年国庆档票房,2019-2021年票房规模从之前的20亿量级攀升至40亿量级, 主要系供给侧主旋律大片的集中供给。三年中,国庆档期票房超过10亿的影片包括 2019年《我和我的祖国》、《中国机长》,2020年《我和我的家乡》、《姜子牙》,2021年《长津湖》。2022年后,由于供给侧缺乏头部内容,国庆档票房回落至15-30亿元区间。其中2023年国庆档期票房27.35亿元,同比增长83%,主要系在2022年低基数之上,需求、供给侧同步提振,以及假期时间更长(2023年国庆假期为8天)。 图表1:历年国庆档期票房规模及同比增速 票房规模(亿元)YoY(右轴) 50150% 40100% 3050% 200% 10-50% 0 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 -100% 资料来源:猫眼专业版,国联证券研究所 从量价来看:1)观影人次:观影人次是票房增长的主要驱动因素,2017-2022年国庆档观影人次变化和票房趋势基本一致。2023年国庆档期观影人次0.65亿,在2022年低基数基础上同比增长80%;2)平均票价:2017-2022年国庆档票价整体呈现缓慢增长态势,2022年后基本维持在41-42元水平。 图表2:历年国庆档观影人次及同比增速图表3:历年国庆档平均票价及同比增速 1.5 1.0 0.5 0.0 观影人次(亿人)YoY(右轴) 150%50 100%40 50%30 0%20 -50%10 -100%0 平均票价(元)YoY(右轴) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源:猫眼专业版,国联证券研究所资料来源:猫眼专业版,国联证券研究所 2024年国庆档呈现多元化供给。根据猫眼专业版App,截至9月21日,已有10部影 片定档国庆档期上映;若考虑将于9月27-28日率先上映的3部新片,共有13部新 片将在国庆档期贡献票房。从类型来看,国庆档新片延续2023年以来的多元化特征,涵盖动画、犯罪、科幻、主旋律/战争、喜剧等多个细分类型,有望满足观众细分、多元的观影需求。 综合猫眼想看人数以及电影体量来看,值得关注的影片包括:《变形金刚:起源》(美国派拉蒙出品、中国电影发行),《危机航线》(寰宇娱乐、猫眼娱乐等出品),《749局》 (华谊兄弟、北京文化、腾讯影业等出品),《志愿军:存亡之战》(中国电影、博纳影业等出品),《浴火之路》(联瑞影业、横店影视、中国电影等),《出入平安》(猫眼娱乐等出品)。根据猫眼媒体预测,其中3部影片票房或超5亿元,头部影片体量略 低于2023年同期水平。 图表4:2024年国庆定档情况 电影名称 卡司阵容 类型 上映日期 主要出品方 猫眼想看人数 《变形金刚:起源》 导演:乔什·库雷; 主演:克里斯·海姆斯沃斯,斯嘉丽·约翰逊等 冒险/动作/动画 9.27 美国派拉蒙动画,中国电影(发行)等 1216011 《危机航线》 导演:彭顺; 主演:刘德华,张子枫,屈楚萧 犯罪/动作/灾难 9.30 寰宇娱乐,猫眼娱乐等 283430 《749局》 导演:陆川; 主演:王俊凯,苗苗,郑恺 科幻/冒险/动作/青春 10.1 华谊兄弟,北京文化,腾讯影业等 221634 《志愿军:存亡之战》 导演:陈凯歌; 主演:朱一龙,辛柏青,张子枫 剧情/战争 9.30 中国电影,博纳影业等 198505 《浴火之路》 导演:五百; 主演:肖央,赵丽颖,刘烨 剧情/犯 罪 10.1 联瑞影业,横店影视,中 国电影等 165664 《出入平安》 导演:刘江江; 主演:肖央,阿云嘎,古力娜扎 剧情/家庭/灾难 9.30 猫眼娱乐等 94026 《熊猫计划》 导演:张栾; 主演:呼呼,成龙,魏翔 喜剧/动 作 10.1 猫眼娱乐等 78037 《只此青绿》 导演:周莉亚,韩真;主演:张翰,孟庆旸,谢素 豪 剧情/历史/歌舞 10.1 中国电影,阿里影业,联瑞影业等 52845 《新大头儿子和小头爸爸》 导演:刘可欣; 主演:鞠萍,任鲁豫,陈怡 动画/喜剧/冒险 10.1 央视动漫集团,猫眼娱乐 等 40471 《爆款好人》 导演:宁浩,徐磊; 主演:葛优,李雪琴,杨皓宇 剧情/喜剧 10.1 坏猴子影业等 19269 《踢出个未来》 导演:刘宁; 主演:王奕博,易炳晟,刘子漠 儿童/励志/喜剧 9.28 芒果影业等 5033 《皮皮鲁和鲁西西之309暗室》 导演:郑亚旗;主演:黄爽,刘蕊,李昕 喜剧/奇幻/动画 10.1 杭州好久不见影视,华夏电影等 1303 《与你相遇的日子》 导演:陈尚实; 主演:梁壁荧,陈凯洲,白炎彬 剧情/爱情 9.27 广州三希堂影视 694 资料来源:猫眼专业版,国联证券研究所注:数据截至2024年9月21日16点 国庆档期后,四季度关注进口片及重映电影。国庆档是全年最后一个重要档期,后续四季度头部国产影片定档较少,进口片有望成为票房支柱。值得关注的包括:《海绵宝宝:拯救比奇堡》、《毒液:最后一舞》,以及《哈利·波特》系列8部电影重映(10 月11日至11月29日)。整体来看,经过2023年至2024年初国产及进口影片的集中释放,以及部分头部影片延期,我们预计24Q4国内电影市场将延续平缓态势。 2.2025年春节档:关注多部重磅续集定档情况 重点关注2025年春节档,多部重磅影片续集有望上映。2025年春节档期或将成为多部头部影片的必争之地,有望上映的影片及其出品方包括:《哪吒之魔童闹海》(光线传媒),《封神第二部》(北京文化),《唐探1900》(万达电影),《熊出没:重启未来》 (华强方特),《蛟龙行动》(博纳影业),《转念花开》(万达电影),《射雕英雄传:侠之大者》(中国电影、横店影视)等。其中多部为头部国产电影的续集作品,包括商业价值几经验证的成熟系列电影“唐探”“熊出没”,以及打磨数年、有望引起较高关注度的《哪吒2》《封神2》。优质、高话题度的内容供给,有望推动观众观影热情集中释放。建议持续关注2025年春节新片定档情况。 图表5:有望于2025年春节档上映的影片(部分) 电影名称 卡司阵容 类型 主要出品方 前作/系列票房 《哪吒之魔童闹海》 导演:饺子 动画 光线传媒 前作《哪吒之魔童降世》2019年暑期上映,总票房50.35亿元,位列国产电影票 房第4名 《封神第二部》 导演:乌尔善;主演:娜然,黄曦 彦,李昀锐等 神话/动作/史诗 北京文化等 前作《封神第一部》2023年暑期上映,总票房26.34亿元 《唐探1900》 导演:陈思诚;主演:刘昊然,王宝强,周润发 剧情/喜剧/悬疑 万达电影 前作“唐人街探案”系列三部曲总票房 87.43亿元,其中《唐人街探案3》位列国产电影票房第7名 《熊出没:重启未来》 导演:林永长 动画/科幻/ 冒险/喜剧 华强方特 截至2024年2月21日,“熊出没”系列10部电影总票房超过70亿元 《蛟龙行动》 导演:林超贤;主演:黄轩,于 适,杜江 剧情/动作 博纳影业等 前作《红海行动》2018年春节档上映,总票房36.52亿元,位列国产电影票房第11 名 《无名之辈2》 导演:饶晓志;主演:刘德华,陈 明昊,屈楚萧等 剧情/喜剧 英皇影业 前作《无名之辈》2018年上映,总票房 7.94亿元 《转念花开》 导演:贾玲;主演:贾玲,张小 斐,杨紫等 剧情/犯罪 万达电影 导演贾玲前作《热辣滚烫》2024年春节上映,总票房34.6亿元,位列国产电影票房 第13名; 贾玲、张小斐合作的《你好,李焕英》 2021年春节上映,总票房54.13亿元,位列国产电影票房第3名。 《射雕英雄传:侠之大者》 导演:徐克;主演:肖战,庄达 菲,梁家辉 武侠 中国电影,联