新能源及有色金属日报：下游询价增多 铜价或逐步企稳回升

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约连续两日上涨，2月25日收于102460元/吨，涨幅0.94%。夜盘涨0.58%。
• 现货情况：换月首日报价调整，供需两端回暖，进口货源持续到港，下游复工采购增多。未交割仓单流出压制升贴水，但隔月Contango结构支撑贴水。
• 重要资讯：
  • 地缘政治：美国拟对印度、印尼、老挝晶硅太阳能电池组件征收反补贴税；中美经贸摩擦持续，美方推进301调查，中方表示将捍卫权益。
  • 矿端：智利新政府将调整矿业政策，合并矿业部与经济部，引发市场对政策稳定性的担忧，但短期产量提升目标不切实际。
  • 冶炼及进口：ICSG报告显示2025年全球精炼铜供应过剩38万吨，12月供应过剩17.3万吨，主要因产量增长快于消费。
  • 消费：欧洲企业联合警告，若欧盟不限制废铜出口，将面临供应短缺，大量废铜出口至中国，精炼铜流向美国。
  • 库存与仓单：LME库存增1350吨至249650吨，SHFE库存增10717吨至287806吨，国内社会库存增15.49万吨至50.85万吨。

策略

• 铜：中性，节后关注复工及库存去化，短期高抛低吸，沪铜操作区间98000-104500元/吨，现货暂缓备库待贴水收窄。
• 期权：卖出看跌。

风险

• 国内需求恢复不及预期，库存持续累高，流动性踩踏风险。

图表与数据来源

• 多图表展示TC价格、升贴水、库存、持仓等数据，来源SMM、华泰期货研究院等。

研究结论

• 铜市节后逐步回暖，但短期承压，需关注供需节奏和政策变化。