新能源及有色金属日报：下游采购逐步恢复 铜价受到一定支撑

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-09，沪铜主力合约开于100250元/吨，收于100190元/吨，较前一交易日收盘-0.85%，昨日夜盘沪铜主力合约开于100,230元/吨，收于101,160元/吨，较昨日午后收盘上涨1.28%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM 1#电解铜现货对沪铜2603合约报贴水100—升水10元/吨，均价贴水45元/吨。沪铜2603合约早盘跳空低开后拉涨，收盘99830元/吨。隔月Contango价差310—170元/吨，进口亏损350—210元/吨。上海采销情绪小幅回升。早盘平水铜、好铜、湿法铜等报价分化，午后持货商挺价上调报价，成交好转。临近交割，现货贴水预计稳步收窄，下游逢低采购支撑市场，高库存制约修复空间，预计今日贴水或继续收窄。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，国内方面，5月20日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、招商银行、邮储银行和交通银行等在其官方App或网站调整了人民币存款利率表。其中，活期存款下调0.05个百分点至0.05%，各期限定期存款挂牌利率下调0.15-0.25个百分点。具体来说，3个月、6个月、一年期、二年期定期存款挂牌利率均下调15个基点至0.65%、0.85%、0.95%和1.05%，三年期和五年期定期存款挂牌利率均下调25个基点至1.25%和1.30%，调整前上述期限定期存款挂牌利率分别为0.8%、1.00%、1.10%、1.20%、1.50%和1.55%。 矿端方面，外电3月6日消息，加拿大矿业开发商Troilus Mining Corp.计划发行次级债务及其他潜在非权益工具，为其位于魁北克省的金铜项目筹集资金。知情人士透露，此次新融资规模预计在3亿至4亿美元之间，有望在数周内公布，目前相关事宜仍处于保密阶段。目前正评估包括次级债务在内的多种融资工具，但尚未敲定任何最终决策。此次债务发行后，该公司为重启魁北克中北部矿山所筹集的资金将增至约15亿美元。截至目前，Troilus已从德国复兴信贷银行、法国兴业银行、加拿大出口发展局等机构获得至多10亿美元融资，用于重启该矿山项目，该项目还将副产铜。此外，该公司去年11月发售了1.73亿加元（约合1.26亿美元）的股票，进一步补充项目资金。 冶炼及进口方面，3月9日讯，伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦铜库存加速累积，最新库存水平为284,325吨，刷新逾一年最高位。上海期货交易所最新公布数据显示，3月6日当周，沪铜库存继续累积，周度库存增加8.59%至425,145吨，增至阶段新高。国际铜库存增加36吨至20,772吨。上周，纽铜库存先增后降，最新库存水平为597,938吨。 消费方面，外电3月9日消息，国际能源署（IEA）表示，若电力行业想要降低原材料成本，铝是铜的可行替代方案，为相关行业材料选择提供了权威指引。IEA预测，在既定政策情景（STEPS）下，2040年全球电网铜需求将从2020年的500万吨增至750万吨，铝需求将从900万吨增至1280万吨；在可持续发展情景（SDS）下，2040年铜需求将接近1000万吨，铝需求将升至1600万吨，二者需求将保持相似的年增速。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化2125.00吨万294250吨。SHFE仓单较前一交易日变化3599吨至319087吨。3月9日国内市场电解铜现货库57.89万吨，较此前一周变化0.17万吨。 策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第1页第1页2026年期货市场研究报告铜：中性总体而言，铜价震荡下行，宏观面受伊以冲突及美元走强压制，基本面呈现供需双增格局。下游复工提速带动需 求回暖，现货贴水稳步修复，但目前电解铜社会库存明显高于往年同期，供应端压力持续存在，对价格上行形成制约。预计短期铜价维持区间震荡，关注库存去化节奏及下游订单持续性。操作上，铜价波动范围或在100000元/吨至103000元/吨间进行相应买入以及卖出套保操作。当价格接近区间上下沿时，适当加大或缩小买入以及卖出套保比例。 期权：以卖出看跌为主 风险 国内需求回归不及预期流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 封帆 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com