新能源及有色金属日报：下游逐步开启月度备货 铜价震荡偏强

市场要闻与重要数据

• 期货行情：沪铜主力合约6月1日开于104630元/吨，收于104680元/吨，日跌0.30%；夜盘涨1.12%。
• 现货情况：1#电解铜现货较2606合约全区间贴水120元至平水，中心贴水60元。市场远期呈小幅升水，当月进口亏损320-410元。下游开启月度备货，供方抬价但高铜价压制采买，现货延续贴水格局。

重要资讯汇总

• 地缘：以色列在黎巴嫩持续军事行动，伊朗暂停与美沟通并封锁霍尔木兹海峡，计划在曼德海峡等战线行动。特朗普表示预计一周内与伊朗达成协议延长停火。
• 矿端：Vizsla CopperCorporation推进Woodjam铜矿钻探计划，认为市场重视新铜矿开发。
• 冶炼及进口：5月下旬国内沪铜库存环比下滑3.83%至176414吨，创近五个月新低。国际交割库铜存量下降896吨至20607吨。LME铜库存上周先降后升，小幅走低至389425吨。COMEX铜库存增至640181短吨，刷新历史纪录。全球铜品仓储格局转变，亚洲铜源收紧。
• 产量：智利4月铜产量同比下降13.8%至399,954吨，受基数偏高及矿石品位下降影响。
• 消费：终端消费整体偏弱进入淡季，线缆行业开工率66.1%下降，家电领域低迷，新能源领域韧性较强。高铜价压制采购意愿，低位或带动小幅补库。
• 库存与仓单：LME仓单降3375吨至386050吨，SHFE仓单增5047吨至99543吨，国内现货库24.52万吨。

策略

• 本周铜价高位震荡，宏观美伊地缘、美联储政策、通胀数据扰动，基本面矿端偏紧、冶炼供应改善、废铜流通受限、铜材开工分化、终端淡季偏弱、库存小幅累积，多空交织。
• 预计下周铜价维持高位区间震荡沪铜103500-106600元/吨。操作建议短线区间交易逢低做多高位不追涨，下游企业需积极买入套保。
• 套利：暂缓；期权：卖出看跌。

风险

• 国内需求下降过快库存大幅累高，海外流动性踩踏风险。