新能源及有色金属日报：持货商存在挺价情绪 铜价或逐步回升

市场要闻与重要数据 期货行情： 2026-03-10，沪铜主力合约开于100230元/吨，收于101520元/吨，较前一交易日收盘1.33%，昨日夜盘沪铜主力合约开于101,430元/吨，收于101,860元/吨，较昨日午后收盘上涨0.70%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜对2603合约报价贴水40元/吨-升水40元/吨，均价平水。沪铜主力收于101200元/吨，隔月Contango月差300-380元。现货市场流通偏紧，持货商挺价，平水铜从早盘贴水50元/吨收窄至平水。下游采购难度加大，部分按SMM均价成交。临近交割，隔月价差走扩强化交仓意愿，江苏货源多注册仓单，加剧现货偏紧。预计今日上海升贴水持稳。 重要资讯汇总： 地缘上，美国总统特朗普表示愿意与伊朗对话，并宣布计划豁免部分石油相关制裁、派遣海军为油轮护航通过霍尔木兹海峡。美国能源部长克里斯·赖特在社交媒体发帖称，美国海军已成功护送一艘油轮通过霍尔木兹海峡，以确保石油持续流向全球市场。但该帖文随后被删除。一名消息人士表示，美国海军尚未在霍尔木兹海峡为油轮提供护航。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令称，所谓美国军方护送油轮通过霍尔木兹海峡的说法纯属谎言。此外，美国特朗普政府已要求以色列停止对伊朗能源设施，尤其是石油基础设施的进一步空袭。这是自美以对伊朗联合军事行动开始以来，美国首次对以色列军事行动进行明显约束。 矿端方面，外电3月10日消息，据《金融时报》周一报道，蒙古国正寻求重新谈判矿业巨头力拓（Rio Tinto）旗下奥尤陶勒盖（Oyu Tolgoi）铜矿的商业条款，称当前条款“不公平”。该铜矿项目总投资达180亿美元，是全球已知最大的铜金矿床之一，此次谈判标志着蒙古国与力拓在该项目上的合作关系再次面临调整，此前蒙古国已对该项目合同条款的公平性展开长期审查。报道称，赞丹沙塔尔及其他蒙古政府官员将于本周与力拓高管举行会谈，重点讨论奥尤陶勒盖铜矿的合作条款，力拓铜业务负责人凯蒂·杰克逊将参与此次磋商。此次会谈将聚焦条款修改的核心诉求，是双方解决分歧的关键契机，蒙古国政府已调整谈判工作组成员，以推动磋商取得进展。此外，2026年2月，中国铜矿砂及其精矿进口量为231.0万吨；1-2月，中国铜矿砂及其精矿累计进口量493.4万吨，同比增长4.9%。冶炼及进口方面，3月10日讯，海关总署最新数据显示，2026年2月，中国未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨；1-2月，中国未锻轧铜及铜材累计进口量为70万吨，同比下降16.1%。外电3月9日消息，伦敦金属交易所（LME）周一表示，其仓库网络收取的租金现行上限可能会被固定的每日出库率所取代。LME宣布，正启动物理市场基础设施优化相关咨询，计划用固定每日出库率取代现行仓库租金上限机制。根据提议，将要求仓库每日出库1.5%的在仓单金属。现行规则规定，若仓库未能在80天内完成规定出库量，租金将降至零。此次调整核心目的是解决现行租金上限未能遏制的提货排队、仓库拥堵问题。LME明确，此次咨询将考虑设置豁免条款，对单批次超10,000吨的仓单注销，免除1.5%的每日出库率要求，避免大型仓库因合规压力拒绝接收更多金属（仓单注销即金属所有者计划将金属退出LME体系）。此次咨询公开征求反馈的截止日期为2026年5月8日。 消费方面，HMET3月10日讯，海关总署最新数据显示，2026年2月，中国未锻轧铜及铜材进口量为31.6万吨；1-2月，中国未锻轧铜及铜材累计进口量为70万吨，同比下降16.1%。国内方面，目前下游企业逐步从春节假期中恢复，现货贴水明显收窄。下游备货积极性也有所上升，此后需要关注国内库存去化情况。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化9925.00吨万301950吨。SHFE仓单较前一交易日变化568吨至319655吨。3月10日国内市场电解铜现货库57.89万吨，较此前一周变化0.17万吨。 策略 铜：谨慎偏多总体而言，目前下游企业逐步从春节假期中恢复，现货贴水明显收窄。下游备货积极性也有所上升，此后需要关注国内库存去化情况。当下操作可依托100000元/吨至101000元/吨区间逢低买入套保。套利：暂缓期权：卖出看跌 风险 流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 陈思捷从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 封帆 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 联系人 蔺一杭从业资格号：F03149704 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com