新能源及有色金属日报：市场观望情绪仍相对较重 铅价或维持震荡格局

市场要闻与重要数据

• 现货方面：2026年2月25日，LME铅现货升水为-49.85美元/吨。SMM1#铅锭现货价持平于16525元/吨，上海、广东、河南铅现货价均持平，分别为16525元/吨、16600元/吨、16550元/吨。天津铅现货升贴水持平于16600元/吨。铅精废价差持平于0元/吨，废电动车电池价持平于9925元/吨，废白壳、废黑壳价分别上涨100元/吨至10075元/吨和75元/吨至10275元/吨。
• 期货方面：沪铅主力合约开于16655元/吨，收于16735元/吨，涨65元/吨，成交67705手，持仓71996手。夜盘沪铅主力合约开于16715元/吨，收于16790元/吨，涨0.27%。河南地区冶炼厂对沪铅2604合约贴水230-220元/吨或对沪铅2603合约贴水200-180元/吨报价，湖南地区冶炼厂对SMM1#铅升水20元/吨出售，广东地区冶炼厂报价对SMM1#铅升水100元/吨出厂。下游补库积极性较差，市场观望情绪浓厚。
• 库存方面：SMM铅锭库存总量为6.4万吨，较上周同期增1.01万吨。LME铅库存为286300吨，减25吨。

策略

• 策略建议：谨慎偏空。沪铅主力合约在16350-16900元/吨区间高抛低吸，但节后首周建议逢高卖出套保，关注16950元/吨压力位和16300元/吨支撑位。现货端暂缓备库，等待贴水扩大至200元/吨以上再介入，关注元宵节后下游复工及去库节奏。
• 期权策略：卖出看涨。

风险

• 有色板块整体走强带动铅价上升。

图表

• 提供了SHFE铅升贴水、LME铅升贴水、上海铅锭现货升贴水、LME升贴水季节性图、国产&进口矿TC、再生铅综合成本、原生铅及再生铅冶炼开工率、国内库存与沪铅主力、LME铅季节性库存、上期所铅库存、铅锭社会库存、铅精废价差、废电池价格、铅蓄电池开工率、铅进口盈亏等图表。

研究结论

• 节前后铅市供需双弱，库存持续累高。再生铅亏损持续，下游消费降至冰点。节后再生铅复产早于下游消化库存，供需错配加剧。建议关注下游复工及去库节奏。