供应端
- 春节前沥青开工率环比回落2.8个百分点至21.7%，较去年同期低0.4个百分点，处于近年同期偏低水平。
- 2026年2月国内沥青预计排产193.6万吨，环比减少6.4万吨（3.2%），同比减少13.5万吨（6.5%）。
- 春节假期沥青下游多数停工，道路沥青开工环比下跌2个百分点至0%。
- 全国出货量环比减少14.59%至13.17万吨，处于偏低水平。
- 春节假期沥青厂库增加较多，但炼厂库存率仍处于近年来同期的最低位。
- 委内瑞拉重质原油流向国内地炼受限，影响生产和成本，维多中国报价贴水缩小至5美元/桶，Reliance采购约200万桶委油，国内炼厂获得委油可能性增加但预计仍大幅下降。
期现行情
- 沥青期货2604合约下跌0.50%至3358元/吨，5日均线上方，最低3341元/吨，最高3373元/吨，持仓量减少4543至141450手。
- 山东地区主流市场价维持在3300元/吨，沥青04合约基差下跌至-58元/吨，处于中性偏低水平。
基本面跟踪
- 中化泉州、山东胜星等转产渣油，沥青开工率持续偏低。
- 1-11月全国公路建设投资同比增长-5.9%，累计同比增速环比上涨0.1个百分点但仍为负值。
- 1-12月道路运输业固定资产投资累计同比增长-6.0%，继续回落。
- 1-12月基础设施建设投资（不含电力）累计同比增长-2.2%，继续回落。
- 截至2月6日当周，道路沥青开工环比下跌5个百分点至9%。
- 社融存量同比增长8.3%，增速较1-11月下降0.2个百分点，企业中长期融资需求恢复乏力。
库存
- 截至2月24日当周，沥青炼厂库存率环比上升2.4个百分点至16.4%，春节假期厂库增加但库存率仍处近年同期最低位。
研究结论
- 沥青供需两弱，美伊谈判结果不确定性影响油价，沥青价格预计跟随波动，建议反套为主。
