贝泰妮（300957）动态点评主品牌表现逐步改善，持续延伸医美领域布局，关注经营向好趋势

2026-02-25 东方财富淘金曹艳平

核心观点：贝泰妮主品牌表现逐步改善，持续延伸医美领域布局，关注经营向好趋势。
关键事件：成都伊臻生物旗下“注射用聚左旋乳酸填充剂”获批III类医疗器械注册证，为全球首个明确获批用于颞部填充适应症的聚左旋乳酸产品，贝泰妮持有其15.73%股权。
医美领域布局：公司在医美注射剂和光电设备赛道均有布局，如投资威脉医疗（YOUMAGIC舒立缇）、苏州紫菘医疗科技，体现前瞻布局能力。
主品牌调整效果：薇诺娜在天猫双十一美妆类目排名提升，25Q4同比增速恢复明显，或为团队调整、策略聚焦后的效果兑现。
基本数据：薇诺娜天猫25Q1-Q4同比增速分别为+8%/-7%/-4%/+19%，主品牌企稳后或可期待其他子品牌贡献更多增量。
投资建议：预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.3/6.7/7.7亿元，同比分别增长6.3%/24.7%/15.5%，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：主品牌恢复节奏不及预期、子品牌成长较慢、细分赛道竞争加剧。