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碳酸锂：供需偏紧区间偏强运行，成材：重心下移偏弱运行

2026-02-25 华宝期货 WEN

核心观点：供需回归紧平衡，预计价格区间偏强运行。
关键数据：
- 碳酸锂期货：主力合约价格164120元/吨，成交缩量，持仓微增，多空比环比下降；广期所库存增96手至38855手。
- 现货端：SMM电碳均价152000元/吨，电工价差3500元/吨；上游锂盐厂惜售挺价，下游企业节后采购偏弱。
- 供应端：节前锂辉石精矿(CIF)价格微涨，云母略降；SMM周度开工率46.02%（-1.27%），总产量20184吨（-560吨），供应小幅收缩。
- 需求端：铁锂增产去库，三元产量库存双降；2月8日新能源车销量渗透率36.3%；1月动力+储能电池产量168.0GWh（环比-16.7%，同比+55.9%），销量148.8GWh（环比-25.4%，同比+85.1%）；储能电芯产销两旺且库存低位。
- 库存端：节前SMM四地样本社会库存增3160吨至46210吨，样本周度总库存去库至102932吨，总库存天数降至29.6天。
宏观政策：
- 需求侧：汽车以旧换新补贴与电池出口退税刺激终端消费。
- 供给侧：发改委发布新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛、淘汰落后产能。
- 产业规划：青海盐湖开发、储能“十五五”重点及中央经济工作会议部署形成协同。
- 宏观环境：央行结构性降息强化中长期利好氛围。
- 国际层面：美最高法院裁定IEEPA关税违法，储能电芯关税降至43.4%，出口利润边际改善。
后期关注/风险因素：下游备货节奏、库存演变趋势、关税政策变化、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪、供应端信息扰动。