碳酸锂：延续区间震荡，聚焦供需边际，成材：重心下移偏弱运行

碳酸锂市场分析总结

市场表现

• 期货端：昨日碳酸锂期货主力合约区间震荡收164820元/吨，资金面主力净空延续，多空比环比下降，仓单微增245吨至30211吨。
• 现货端：SMM电碳均价168000元/吨。市场情绪博弈特征明显，上游散单报价收缩，出货谨慎；下游材料厂在价格低位增加刚需及备货采购，整体询价与成交活跃度提升，供需呈阶段性博弈。

基本面分析

• 供应端：上周原料市场分化，海外锂辉石持稳微涨，国内现货锂矿回调。本周SMM碳酸锂总开工率49.5%（-1.49%），总产量21569吨（-648吨，环比-2.92%），除盐湖外各工艺开工率均下降。
• 需求端：结构性分化显著。铁锂产量环比+1.0%，累库增加；三元产量环比-1.1%，逐渐去库；动力电芯产量微降，但SMM新能源车销量渗透率升至55.6%，储能电芯排产增长托底需求，产销两旺且库存低位。
• 库存结构：上周SMM四地样本社会库存环比+2%（+860吨），本周样本周度库存环比-1.3%（-1414吨），总库存天数28.5天，下游库存天数增至10.8天，上游及其他环节库存天数下降。

宏观政策与产业环境

• 需求侧：汽车以旧换新补贴、电池出口退税政策刺激终端消费。
• 供给侧：国家发改委拟出台新能源汽车动力电池综合利用管理办法，提高回收门槛，优化供应结构并抬升成本支撑。
• 产业规划：青海盐湖产业规划、储能“十五五”重点及中央经济工作会议部署形成协同利好。
• 宏观环境：央行结构性降息强化中长期宏观利好氛围。

投资观点与关注点

• 核心观点：市场区间震荡整理，聚焦供需边际变化。
• 后期关注/风险因素：宏观政策落地效果、成本及供需边际变化、产能释放进度、资金与情绪。