2026年1月债市托管数据点评：上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率持平

上清所托管量环比减少，债市整体杠杆率持平。

整体来看，1月末上清所、中债登合计债券托管量环比多增7576.17亿元，其中中债登债券托管量月净增9339.10亿元，环比增量回升；上清所债券托管量月净减1762.93亿元，环比较12月少减。券种方面，利率债贡献当月主要增量，月净增10785.06亿元；信用债月净增2643.85亿元，其中公司信用类债券月净增2841.20亿元；同业存单环比减少6561.58亿元。机构方面，商业银行为增持债券主力，月净增10215.26亿元，整体来看，商业银行托管量月净增11446.53亿元；证券托管量月净增699.46亿元；广义基金托管量月净增-7074.58亿元；境外机构托管量月净增-1077.61亿元。债市整体杠杆率为107.14%，环比持平，其中商业银行杠杆率环比提升0.38pct，非银机构杠杆率环比下降0.44pct，券商杠杆率环比提升3.04pct。10年国债目标区间2-3%，中枢或为2.5%，主要基于经济修复不及预期、宽信用、宽财政加速周期回升，宽货币政策是减配机会，通胀回升需关注PPI环比能否持续为正，资金利率存在收紧可能性，地产作为滞后指标或滞后性见底。