2026年7月债市托管数据点评：合计债券托管量环比增量提升，债市整体杠杆率下降

报告显示，2026年7月末，上清所和中债登合计债券托管量为187.91万亿元，环比增加22634.12亿元。其中，利率债贡献了主要增量，达到15773.45亿元，信用债增加4311.89亿元，同业存单增加1871.38亿元。上清所托管量环比下降，中债登托管量环比上升。

报告指出，在债市“资产荒”现象充分演绎后，应警惕债市调整风险。资金利率持续回升，非银久期处于高位，基本面数据走弱支撑减弱，且“资产荒”逻辑可能不再成立，这些因素都提示债市可能面临调整压力。

报告重点分析了债券托管量的变化、券种结构、机构行为以及市场杠杆情况。具体来看，商业银行是增持债券的主力，月净增8913.46亿元。同时，7月债市整体杠杆率为105.43%，环比下降0.77个百分点，商业银行、非银机构、券商的杠杆率均有所下降。

当前债市市场状况显示，合计债券托管量环比增量提升，但债市整体杠杆率有所下降。利率债是主要增量来源，商业银行是增持债券的主力。然而，资金利率回升、非银久期高位等因素提示市场可能面临调整压力。

报告提示的主要风险包括政策变化超预期和经济变化超预期。政策调整可能对债市产生较大影响，而经济变化也可能改变市场预期和资金流向，这些都可能给债市带来不确定性。