强烈推荐，海澜之家（A股，有海澜转债，男装行业龙头）最新深度报告核心观点——广发纺服

强烈推荐，海澜之家（A股，有海澜转债，男装行业龙头）最新深度报告核心观点——广发纺服 1、纺服行业消费降级首推标的，公司定位大众高性价比，有望受益理性消费。 收入增速预期不稳定环境下，居民消费心理趋于谨慎，更加注重性价比，借鉴日本经济萧条期崛起的最大亚洲服装品牌优衣库发展经验，主打高性价比的大众服装家纺品牌有望胜出，公司主品牌海澜之家定位大众，具有高性价比、品类丰富、注重产品质量和功能性等特点，且品牌知名 强烈推荐，海澜之家（A股，有海澜转债，男装行业龙头）最新深度报告核心观点——广发纺服 1、纺服行业消费降级首推标的，公司定位大众高性价比，有望受益理性消费。 收入增速预期不稳定环境下，居民消费心理趋于谨慎，更加注重性价比，借鉴日本经济萧条期崛起的最大亚洲服装品牌优衣库发展经验，主打高性价比的大众服装家纺品牌有望胜出，公司主品牌海澜之家定位大众，具有高性价比、品类丰富、注重产品质量和功能性等特点，且品牌知名度较高，有望受益居民理性消费。 2、公司电商业务有望再造一个海澜之家，看好公司电商业务未来高增长。 22年公司线上营收占比15.95%，对比同行有10pct-20pct的提升空间。 据久谦/蝉妈妈，海澜之家品牌22-23年天猫、京东、抖音GMV分别增长3%/54%/119%、43%/10%/87%，主要得益于自营和授权模式结合，拓展品类，性价比突出，如家纺、鞋类、箱包等品类部分线上店铺为授权经营，据久谦，22-23年天猫GMV分别增长124%/240%/179%、481%/22%/638%，22-23年京东GMV分别增长-68%/792%/125%、35411%/52%/38%，且市占率平台占比均低于0.5%，具备提升潜力。 3、线下业务，团购业务，其他品牌有望助力公司稳健增长。 据公司官网，22年11月海澜之家品牌20周年发布会发布新千店计划。海澜团购稳步拓展产能，且受益集采政策。 其他品牌有望成为新的增长点。 4、盈利预测与投资建议。 预计23-25年公司归母净利润分别为30.12亿元、35.75亿元、42.10亿元，对应EPS分别为0.69元/股、0.82元/股、0.96元/股，参考可比公司估值，给予公司24年12倍PE，合理价值9.79元/股（现价7.95元/股），维持“买入”评级。 详细内容欢迎参考我们近日发布的公司深度报告，欢迎预约深度报告路演。