申万宏源纺服周观点中美开启经贸会谈是积极信号4月越南纺织出口延续强劲20

4月，中国纺织服装出口242亿美元，环比回落11.4个百分点，其中纺织品增长3.4%，服装类下滑0.5%；越南纺织品出口30.7亿美元，环比提速2.9个百分点，鞋类出口22.3亿美元，环比提速4.7个百分点。5月7日，外交部宣布中美将举行经贸会谈，被视为积极信号，优质制造迎来超跌反弹行情。

服装板块方面，25Q1运动板块表现领跑，安踏主品牌/FILA/户外品牌流水同比增长65%-70%，361度高性价比助力流水增长双位数，特步/李宁主品牌增长中单/低单，库存及折扣表现稳健。家纺板块中，罗莱利润修复超预期，富安娜/水星出现下滑。男女装表现分化，海澜之家/歌力思调25年轻装上阵，一季度利润修复超预期，童装板块表现偏弱。

本周重点回顾了15/7~9在深圳举办的上市公司见面会，安踏、李宁、歌力思等服装公司，华利、伟星、晶苑等纺织公司出席交流。

投资分析意见：品牌家纺方面，内需回升是25年重要做多线索，重点关注运动户外（滔搏/安踏/波司登/361）、折扣零售（海澜）、政策驱动（罗莱/水星/稳健/森马）、成长男女装（报喜鸟/比音/锦泓）。纺织制造方面，全球纺织供应链格局演变，相对具有确定性方向：Nike链修复（华利/申洲）、纺织出海（伟星/新澳）、户外装备（浙江自然）、个护链（诺邦股份）。