kydz微导纳米半导体收入放量光伏利空落地事件核心观

公司2025年业绩表现及半导体业务增长分析

核心观点与关键数据

• 公司2025年实现营业收入26.32亿元，同比下降2.52%；其中半导体收入8.8亿元，同比增长169.12%；光伏收入15.9亿元，同比下降30.62%。归母净利润2.13亿元，同比下降6.12%。业绩符合预期。
• 半导体业务确收占比提升，订单进入快速释放期。
• 光伏业务利空因素已落地。

半导体业务增长驱动因素

• 半导体收入放量主要得益于重复订单比例提升，2025年半导体收入占前一年订单比例为88%，而2024年仅为47%，显示订单交期缩短，重复订单增加。
• 主因公司TiN产品在CC工艺中实现放量。
• hk、tin、金属ald及无定形碳cvd已在多个公司demo，预计CC TiN放量经验将逐步迁移至其他产品，推动未来订单与确收同步高增。
• ALD设备开支强度高（仅次于PECVD），公司将受益于存储芯片大扩产，当前订单增速已体现。
• 国产28/20nm节点大扩产及先进逻辑扩产将带来可观的ALD需求（HKMG、多重曝光spacer等）。

研究结论

• 公司中期订单与确收爆发已成定局，已初步兑现。
• 未来在三重beta（存储扩产、先进逻辑扩产、ALD设备需求）加持下，公司业绩有望快速释放。