公司2025年业绩符合预期,实现营业收入26.32亿元(yoy-2.52%),归母净利润2.13亿元(yoy-6.12%)。其中,半导体收入8.8亿元(yoy+169.12%),光伏收入15.9亿元(yoy-30.62%)。
核心观点与关键数据:
- 半导体业务放量:半导体收入大幅增长,确收占比提升,订单进入快速释放期。2025年半导体收入占前一年订单比例为88%(2024年为47%),显示重复订单比例提升,主因是TiN产品在cc节点放量。
- 光伏业务利空落地:光伏收入下降,但已无重大利空影响。
- 未来展望:hk、tin、金属ald及无定形碳cvd已在多公司demo,cc TiN放量经验有望迁移至其他产品,推动订单与确收同步高增。
研究结论:
- 公司中期订单与确收爆发已成定局,已初步兑现。
- 受益于存储与28nm、先进逻辑扩产三重beta,ALD设备需求强劲,公司业绩有望快速释放。
- 国产28/20nm节点扩产及先进逻辑扩产将带来可观的ALD需求,进一步推动业绩增长。