关键矿产研究专题：资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升

核心观点

关键矿产研究至关重要，因为中国掌握着全球众多关键矿产的资源和冶炼产能，可以通过出口限制政策反制西方国家；美国则高度依赖进口，并试图通过高关税和供应链重构保障矿产资源安全；全球地缘政治风险频发，资源输出国逐步收紧资源政策，争夺定价主导权；资本市场加速涌入关键矿产链条，表达对关键矿产战略价值及资源品安全逻辑的深度锚定。

关键数据和研究结论

• 中国优势矿产： 钨（全球占比82.7%）、稀土（全球占比69.2%）
• 美国依赖进口矿产： 12种关键矿产完全依赖进口，29种关键矿产进口依赖度超过50%
• 中国出口管制： 镓、锗、锑、超硬材料、钐、钆、铽、镝等
• 美国关键矿产政策： 对精炼铜加关税、投资稀土生产商、启动战略性关键矿产储备
• 刚果(金)钴政策： 实施出口禁令和配额制
• 印尼镍矿政策： 限制镍原矿出口，发展中下游产业链
• 全球铀需求： 核电需求驱动，预计2027年开始加速释放
• 全球锂需求： 新能源领域需求爆发，预计2025年全球锂资源需求年均复合增速达到约30%
• 全球钴消费： 电动车领域消费量约9.5万吨，同比增长21%
• 全球稀土产量： 中国占比69%，美国12%，缅甸8%
• 全球锑资源储量： 约420万吨，静态可采年限仅14-15年
• 全球磷矿石储量： 约740亿吨，摩洛哥占67.6%
• 中国磷矿石产量： 2024年达1.14亿吨，为2018年以来最高值
• 全球钾肥消费量： 2024年约为7100万吨，预计2025年约为7300-7500万吨
• 中国钾肥进口量： 2024年1263万吨，主要来自加拿大、俄罗斯、白俄罗斯
• 全球硫磺供需： 中东高硫原油减产导致供给预期减少，新能源领域需求增长

投资建议

关键矿产价格易涨难跌，建议重点配置掌握关键矿产资源的企业。