“高铜价背景下，全球供需逻辑再演绎”（十一）：美国实施关键矿产清单和利用国外资源，铜矿产量承压

期货研究 商 品2023年12月29日 研 究美国实施关键矿产清单和利用国外资源，铜矿 产量承压 ——“高铜价背景下，全球供需逻辑再演绎”（十一） 国 泰季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei015111@gtjas.com君安报告导读： 期 货美国铜矿储量丰富，但开发程度不足。美国铜矿储量占全球铜矿资源总储量的4.94%，是全球第六大研铜矿资源国。美国多个铜矿项目还处于持续勘探过程中，预计未来美国铜矿储量还存在上升空间。但是，美究国铜矿开发程度不足，2000-2022年美国铜矿产量处于区间范围内波动。 所 美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限。美国的矿业管理较为复杂，主要因为美国矿山管理机 构众多，且联邦和州政府共同管理矿产资源。同时，美国矿产法律众多，且矿山管理相关的法律较为严格，决定了矿产权的获得难度较大。 当前，美国已经开始推动矿产资源可持续发展，策略是实施关键矿产清单和利用国外资源。美国的可持续发展战略核心归纳起来可反映在资源和环境两个重点要素上。在保护环境上，严格相关标准，大力倡导和发展新技术和创新；在矿产资源上，要大力利用国外资源，保护本国资源，有效和可持续地发展经济。我们预判，美国新增铜矿最终实现开采时间周期较长，美国政府将支持国内公司到海外其他国家开发铜矿和新建冶炼产能，以满足国内对精铜的需求。 美国缺乏新投项目且矿山老化，铜矿产量将承压。首先，受限于严格的矿业政策，美国铜矿业的发展整体承压。美国未开采矿山大部分处于可行性分析阶段和预可行性分析阶段。根据矿山的投产周期，大型矿山在可行性研究完成后的2年左右进入矿山建设阶段，但在建设之前需要3-5年的时间申请开采许可或处理 社区抗议等问题。如果再加上铜矿建设周期3年左右，则美国铜矿可行性分析到最终投产至少需要9年时间，所以美国短期内不会有新建铜矿贡献产量。其次，美国在产矿山逐步老化，铜矿品位有下降的趋势，将影响铜矿产量。 美国铜矿出口将下滑，但对全球和中国铜矿供应冲击不大，主要有两方面的原因。其一，美国铜矿净出口量偏低，占全球原生铜的比重较小。其二，美国向中国出口的铜精矿量呈现下滑的趋势，当前已经处于较低的水平，对中国铜精矿进口的扰动较小。 目录 1.美国铜矿储量丰富，但开发程度不足3 2.美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限4 2.1美国矿业发展的制约因素：管理复杂，法律众多4 2.2美国推动矿产资源可持续发展：实施关键矿产清单和利用国外资源6 3.缺乏新投项目且矿山老化，美国铜矿产量承压7 4.美国铜矿出口下滑，对全球铜矿供应冲击不大11 5.总结：美国铜矿发展面临多种制约，且在产矿山老化，铜矿产量承压13 （正文） 美国铜矿储量丰富，但开发程度不足。美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限。当前，美国已经开始推动矿产资源可持续发展，策略是实施关键矿产清单和利用国外资源。同时，美国缺乏新投矿山项目且在产矿山老化，铜矿品位有下降的趋势，将影响铜矿产量。由于美国铜矿出口量占全球精铜产量比重较低，铜矿出口下滑对全球和中国铜矿供应冲击不大。 1.美国铜矿储量丰富，但开发程度不足 美国横跨北美洲，幅员辽阔，但铜矿资源分布相对集中。美国铜矿主要集中在西部地区，包括亚利桑那州（StateofArizona，SA）、新墨西哥州(Newmexico，NM)、犹他州（StateofUtah，SU）、蒙大拿州 （Montana）和内华达州（Nevada）等地区，其中亚利桑那州、新墨西哥州和蒙大拿州是铜矿最为集中的地区。亚利桑那州地区拥有世界著名的铜矿床，如萨福德铜矿（SaffordMine）和莫伦西铜矿（MorenciMine）；新墨西哥州拥有大规模的铜矿资源，其中以北美第三大铜矿山奇诺铜矿（ChinoMine）和蒂龙铜矿（TyroneMine）等较为著名。犹他州拥有全球最大的露天铜矿宾汉峡谷铜矿（BinghamCanyonMine）。同时，密歇根州(StateofMichigan)和密苏里州(StateofMissouri)等地区也存在部分铜矿。 美国铜矿床主要以斑岩型和沉积岩型为主。美国西部地区主要是斑岩型铜矿，集中位于亚利桑那州和新墨西哥州毗连处，是产于强烈绢云母化和硅化中酸性斑岩里的细脉浸染型铜矿床。该地区铜矿以火山岩为主，是熔岩或岩浆冷却和凝固而形成的。熔岩被火山喷出后在地表凝固，岩浆在地下冷却逐渐沉淀成固态岩石，因此这类铜矿含有大量硫化物，主要以黄铜矿为主。同时，该地区位于美国太平洋大陆边缘地带，铜矿主要存在于中生代－新生代的造山带和岛弧带，板块断裂和断裂交汇处也是斑岩铜矿形成的有利构造部位。亚利桑那州的莫伦西铜矿和犹他州的宾汉峡谷铜矿的矿石类型都是以硫化铜矿为主。 沉积岩铜矿床存在于古代海底、湖底的沉淀物，通过沉积在地球表面的沉积物层（松散的颗粒，如沙子或泥浆）硬化或通过矿物沉淀（即溶解的矿物质在水中形成矿物质）形成。美国沉积岩型铜矿主要分布在中部偏西部地区，包括亚利桑那州东部、新墨西哥州、科罗拉多州和犹他州等地区。同时，苏必利尔湖中部大陆裂谷附近也分布着一些沉积岩型铜矿。 图1：美国铜矿的地域分布：主要集中在西部地区 资料来源：U.S.GeologicalSurveyPublication（2005），国泰君安期货研究 美国铜矿资源丰富，但是产量偏低。美国地质调查局（USGS）的数据显示，2022年美国铜矿储量为4400万吨，占全球铜矿资源总储量的4.94%，是全球第六大铜矿资源国。美国铜矿项目还处于持续勘探过程中，预计未来美国铜矿储量依然存在上升空间。美国阿拉斯加州西南部布里斯托尔湾地区的Pebble铜矿约有3718万吨铜的资源，但是多年来这个项目的开发一直未能提上日程，主要是环境保护和宗教方面的原因。同时，位于亚利桑那州的Resolution项目的铜资源可达2727万吨，力拓公司已经完成初步勘探，在准备施工和获取许可证的过程中，但也面临环境的问题，预计未来需要10年的建设周期。亚利桑那州的Cactus的铜矿项目在1961年由ASARCO公司发现，在1972-1984年之间开发后暂停。2021年，该公司提出再次开发的想法，当前处于勘测和规划中。2021年底，MundoroCapital与淡水河谷加拿大子公司签署协议，也在亚利桑那州勘探未公开的铜矿；DiabloResourcesLtd对DevilsCanyon项目、WesternDesert项目和LonePine项目进行现场考察和确定潜在靶标区域。但是，美国铜矿开发程度不足，产量整体表现稳定。2000-2022年铜矿平均产量123.82万吨，年均增速-0.66%，2018-2022年铜矿平均产量124.2万吨，年均增速0.70%。2022年铜矿产量130万吨，同比增长5.69%，产量处于2000-2022年产量波动区间范围内。 图2：2022年美国铜矿储量4400万吨，全球第六图3：2022年美国铜矿产量130万吨，同比增长5.69% 赞比亚 2% 其他国家 29% 智利 21% 澳大利亚 11% 万吨美国铜矿产量同比 200 180 160 140 120 100 80 60 15% 10% 5% 0% -5% -10% 中国秘鲁40 3%9%20 印尼美国墨西哥俄罗斯 -15% 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 3%刚果(金)5%6%7%0 4% -20% 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 资料来源：国泰君安期货研究资料来源：国泰君安期货研究 2.美国矿业发展面临多重制约，国内铜矿开发受限 2.1美国矿业发展的制约因素：管理复杂，法律众多 （1）美国的矿业管理较为复杂，主要因为美国矿山管理机构众多，且联邦和州政府共同管理矿产资源。首先，美国矿产管理机构众多。美国矿产管理的机构主要有环境保护局（EPA）、劳工部矿山安全与卫生管理局(MSHA)、农业部森林局(ForestService，DepartmentofAgriculture)、内政部印第安人局(BIA)，内政部露天开垦与执行办公室(0SM)、内政部公园局(ParkService，DepartmentofInterior)、内政部地质调查所(GeologicalSurvey，DepartmentofInterior)、内政部土地管理局（BLM）、内政部矿产管理局 （MineralsManagementService，DepartmentofInterior）等，这些机构直接或者间接与矿产资源管理有关。其中，环境保护局主要负责与矿产资源矿产、开发和生产活动所产生的水污染、大气污染和环境问题。农业部森林局主要涉及森林局所管联邦(森林和草原)土地下矿产资源开发许可证的发放问题。劳工部矿山安全和卫生管理署则主要涉及煤炭矿山和金属、非金属矿山的安全管理。内政部职能涉及到联邦所有的陆上和海上所有矿产资源的许可证发放、矿地招投标、矿地环境保护检查、矿产权利金的收取等，是严格意义上的美国矿产资源的管理部门。美国的一些顾问委员会和协会对政府的矿产资源和矿业、能源管理政策或决策起相当重要作用。同时，美国矿产管理有可能涉及到多个部门，如1976年美国通过《联邦土地政策管理法案》规定，可以在美国土地管理局和美国国家森林管理局管理的土地上行使采矿权，必然要受到以 上两个部门的管理。 其次，美国实行联邦制后，联邦宪法允许各州保持一定的独立性，所以美国矿产管理上分为联邦管理和各地州政府管理。从整个国家的管理体系上看，美国的矿产资源分为联邦政府管理的矿产资源和州政府管理的矿产资源。联邦政府所有土地和印第安土地上的矿产资源由联邦政府管理，州政府所有土地上的矿产资源由州政府管理，包括采矿权、工厂地址设置、复垦等方面的管理。在交叉的地域管辖范围内，其矿产资源由联邦政府和州政府共同管理。同时，从监管体系上看，美国的矿山安全监管体系主要由联邦政府和各州政府共同负责，其中联邦政府主要负责制定和执行全国性的矿山安全标准和法规，各州政府则负责执行联邦和州级的矿山安全法规和标准，并对本地区的矿山安全状况进行监督和管理。 （2）美国是较为严格的依法管理矿山的国家。一百多年来，美国成文法律在实践中不断修改、完善、补充，及不断细化和条款化，法律法规在矿产资源和矿业中起着主导性和决定性作用。当前，美国关于矿产资源的法律主要有《通用采矿法》（1872）、《矿产租约法》（1920）、《印第安矿产租约法》（1938）、《战略与关键材料储备法》（1946）、《矿物材料法》（1947）、《征购土地法》（1947）、《国内矿产项目扩展法》（1953）、 《外大陆架土地法》（1953）、《地表资源法》（1955）、《自然环境景观保护法》（1964）、《国家环境政策法》 （1969）、《采矿和矿产政策法》（1970）、《联邦土地政策与管理法》（1976）、《有毒物质控制法》（1976）、《地表矿山复垦与执行法》（1977）、《露天采矿管控与整治法》（1977）、《联邦矿山安全和健康法》（1977）、《战略与关键材料储备修正法》（1979）、《印第安矿产开发法》（1982）、《矿产收益支付澄清法》（2000）等。这些矿业资源的法律涉及到矿产资源的勘查、开发、矿权、矿产品生产、运输、销售、贸易、税收、矿业收益利益分配、矿业权持有者的权利和义务、环境保护、矿山安全、劳动力健康、矿山复垦、社区安全、文化古迹保护和战略矿产储备等的各个方面。 在美国所有矿业的法律中，1872年美国国会通过的《通用采矿法》是联邦土地管理政策的一个主要立法，至今对美国土地上的矿产资源管理有着重要的作用。通用采矿法的立法宗旨是促进西部联邦土地上的矿产资源的勘查与开发活动，对已开采的矿山提供获得矿权的机会。矿业法对矿产权利和开采矿产方面的规定，有利于矿业的发展。该矿业法规定，公共土地上的矿产资源，无论是已被调查过的还是未被调查过的，均属于美国，允许（美国公民）个人和