食品饮料行业春节跟踪点评：白酒表现分化，大众品价稳量升

春节消费复苏，白酒分化，大众品价稳量升

春节消费复苏表现

• 春节9天长假消费呈现复苏态势，政策支持与长假期推动居民出行、消费增长。
• 出行方面：春运前20天跨区域人员流动量达50.8亿人次，同比增长5.6%，创历史新高。
• 消费方面：重点零售和餐饮企业假期前四天销售额增长8.6%；“春节不打烊”商家销售额同比增长65%；重点商圈客流量、营业额分别增长4.5%和4.8%。

白酒行业表现分化

• 高端酒：茅台、五粮液保持强势，茅台春节前15天销售额同比增长50%（郑州数据），普五成交价维持在800元以上。
• 次高端酒：动销普遍下跌，份额被挤压，渠道库存压力显现。
• 大众酒：300元以下大众价位段产品增长突出，区域地产酒表现尤为突出。
• 终端渠道压力持续传导，除头部品牌外，部分货品未完全消化，库存仍有压力；利润空间被挤压，部分产品倒挂。

大众品行业表现

• 餐饮供应链：价格战趋缓，需求企稳，速冻食品、调味品龙头企业销售表现较好。
• 乳品：龙头乳企重视春节开门红，液奶价盘企稳，低温奶景气度高，常温奶有望回正。
• 休闲零食：魔芋品类高景气度延续，量贩零食渠道Q1单店收入环比改善，但开店放缓，单店收入承压。
• 软饮：景气度分化，礼赠品种销售承压，无糖茶和功能型饮料维持高景气度。

投资建议

• 维持食品饮料板块“领先大市”评级。
• 白酒：关注品牌力强、量价策略改善的龙头企业。
• 大众品：关注速冻食品龙头、乳品龙头、量贩零食品牌龙头、健康化饮品龙头。

风险提示

• 消费需求不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；食品安全问题。