食品饮料行业周思考（第36周）：白酒价盘趋稳，大众品表现分化

消费市场与行业趋势分析

1. 县域消费市场的崛起

• 消费水平与占比：2023年，“千亿县”（GDP达千亿的县域经济体）的消费水平显著，其GDP总量达到9.6万亿元，占全国经济总量的7.6%。
• 地区分布：江苏省和浙江省在头部县市中占据优势，分别有5席和2席入选GDP排名前10的“千亿县”，此外，福建、陕西和湖南各占一席。
• 消费贡献：2023年，中国县域社会消费品零售总额占比达到46.3%，预计到2030年，66%的个人消费增量将来源于县城。

2. 白酒行业动态

• 中秋旺季备货：2023年中秋期间，白酒行业备货活动整体较为平淡，备货时间缩短，部分酒商表示备货意愿不高，甚至出现了20%以上的备货量下滑。
• 价格稳定：尽管备货活动平淡，但近一个月内，核心白酒大单品的价格表现稳定，未出现明显波动，这反映了行业渠道更加注重实际动销情况和预期，减少盲目备货。

3. 大众消费品2024H1总结与展望

• 啤酒：2024年第二季度，啤酒行业面临量价双承压的局面，销量下滑，均价提升放缓甚至下滑。成本红利持续释放，利润增长稳定。
• 调味品：需求疲软，竞争加剧，成本下行对收入和利润形成双重压力。重点关注成本优势明显的公司。
• 卤制品：门店持续调整，同店压力存在，成本降低带动毛利率提升，但竞争加剧导致费用率上升。
• 餐饮供应链：需求承压，预计随着行业竞争加剧和优质产能出清，龙头公司有望受益。
• 休闲零食：淡季增速放缓，市场需求差异化，新品类红利成为主要增长动力。
• 乳制品：需求疲软，部分企业通过产品结构调整和渠道优化实现利润增长。

4. 投资建议

• 白酒：推荐具有品牌优势和增长潜力的企业，如茅台、五粮液等。
• 大众品：关注具备成本优势、渠道优化和增长潜力的公司，如燕京啤酒、青岛啤酒等。
• 关注成本改善机会：成本改善的公司，如安井食品、盐津铺子等。

5. 风险提示

• 市场风险：包括疫情扩散、外资流动和政策变化等。
• 数据风险：使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的问题。

此分析基于对消费市场、特别是县域经济和特定行业的深度洞察，强调了消费市场的潜力和行业内部的结构性变化，以及投资机会和风险提示。