外汇期货周度报告：关税风波再起，美元短期震荡

美元：震荡2026年2月23日 市场风险偏好摇摆，股市多数上涨，债券收益率多数微降，美债收益率微升至4.08%。美元指数涨0.52%至97.4，非美货币涨跌互现，离岸人民币跌0.02%，欧元跌0.19%，英镑跌0.76%，日元跌0.51%，瑞郎跌0.25%，新西兰元、加元、兰特收跌，韩元、雷亚尔、比索、林吉特、泰铢、澳元收涨。金价涨1.3%至5107美元/盎司，VIX指数回落至19，现货商品指数收涨，布油涨3.1%至72.3美元/桶。 徐颖FRM宏观策略首席分析师从业资格号：F3022608投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com ★市场交易逻辑 经济数据层面，美国四季度GDP年化季环比初值1.4%，预期2.8%，前值4.4%，期间受到美国政府停摆43天的拖累，政府支出明显下降，个人消费支出增速从3.5%回落至2.4%，企业固定投资继续受到AI相关投资增长的带动，增长3.8%，整体而言美国经济在四季度增速放缓，但尚未面临明显的衰退压力，同时通胀压力犹存，12月核心PCE同比回升至3%，环比0.4%，高于预期和前值。美联储1月利率会议纪要显示鹰派和鸽派分歧进一步增加，就业市场逐渐企稳而通胀存在上行风险，美联储不排除加息的可能，短期货币政策没有增量的刺激。美国最高法院以6：3的投票结果裁定特朗普此前利用《国际紧急经济权力 法 》 的 对 等 关 税 无 效 ， 随 后 ， 特 朗 普 签 署 行 政 令 ， 利 用《1974年贸易法》第122条征收10%的全面临时关税，周六则进一步将税率上调至15%，并同时开启相应调查，关税政策的变化和不确定性将继续施压经济和企业经营，对市场风险偏好构成抑制。同时最高法院没有明确关税是否退回，后续的诉讼仍然需要很长时间解决。这也说明特朗普政府的权力受到一定的限制，后续政策导向可能更加激进，市场波动难以下降。 ★热点跟踪 对等关税违法，关税风波再起。 ★风险提示 美联储货币政策转向或流动性紧张，当前交易逻辑转变。 目录 1、全球市场本周概述...............................................................................................................................................................42、市场交易逻辑及资产表现...................................................................................................................................................42.1股票市场：全球股市多数上涨，美股收涨.......................................................................................................................42.2债券市场：全球债券市场收益率多数回落，美债微升至4.08%....................................................................................52.3外汇市场：美元指数涨0.52%，非美货币涨跌互现........................................................................................................72.4商品市场：黄金涨1.3%，布油涨3.1%..............................................................................................................................73、热点跟踪：对等关税违法，关税风波再起......................................................................................................................84、下周重要事件提示...............................................................................................................................................................95、风险提示...............................................................................................................................................................................9 图表目录 图表1：发达国家股市多数上涨，标普500涨1.07%...................................................................................................................................4图表2：新兴市场股市多数下跌，恒生指数涨2.06%..................................................................................................................................4图表3：发达国家债券收益率多数回落，美债4.08%..................................................................................................................................5图表4：意、葡、加国债收益率微降............................................................................................................................................................5图表5：澳大利亚、希腊、新西兰国债收益率回落....................................................................................................................................5图表6：韩国、马来国债收益率微降............................................................................................................................................................6图表7：新兴市场债券收益率多数微升........................................................................................................................................................6图表8：美国掉期曲线本周微升....................................................................................................................................................................6图表9：日元掉期曲线本周长端微升............................................................................................................................................................6图表10：欧元掉期曲线本周变化不大...........................................................................................................................................................7图表11：欧元、英镑、美元通胀预期...........................................................................................................................................................7图表12：美元指数涨0.52%至97.4，非美货币涨跌互现.............................................................................................................................7图表13：黄金涨1.3%，VIX指数回落至19..................................................................................................................................................8图表14：布油涨3.1%，现货商品指数收涨..................................................................................................................................................8图表15：美国Q4GDP1.4%，12月核心PCE3%...........................................................................................................................................8图表16：美元指数震荡收涨，美债收益率微升...........................................................................................................................................8图表17：美国1月PPI...............................................................