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外汇期货周度报告:特朗普交易再起,美元短期走强

2024-10-20元涛、徐颖东证期货华***
外汇期货周度报告:特朗普交易再起,美元短期走强

周度报告-外汇期货 特朗普交易再起,美元短期走强 走势评级:美元:震荡 报告日期:2024年10月20日 ★本周全球市场概述 市场风险偏好维持高位,股市多数上涨,债券收益率多数下行,美债降至4.08%。美元指数涨0.59%至103.5,非美货币普跌,离岸人民币跌0.66%,欧元跌0.65%,英镑跌0.12%,日元跌0.27%,瑞郎跌0.89%,大宗商品货币多数贬值,韩元、雷亚 元涛宏观策略首席分析师从业资格号:F0286099 投资咨询号:Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 徐颖FRM宏观策略首席分析师 尔、兰特跌超1%,比索跌3.1%,新西兰元、澳元收跌,卢比、泰铢收涨,金价涨2.4%至2721美元/盎司,VIX指数回落至18,现货商品指数收跌,布油跌9.3%至72.6美元/桶。 从业资格号: 投资咨询号: F3022608 Z0013609 外★市场交易逻辑 汇美国经济数据好于预期,显示三季度经济仍有一定韧性。9月零期售销售环比反弹0.4%,预期0.3%,前值0.1%,13个细分行业中货有10个录得增长,食品饮料及服务、服装、日用品、线上零售 反弹幅度靠前,家具家电、电子和家用电器消费连续两个月下 降,油价下跌也导致加油站收入下降,居民收入增长0.5%对消费能力构成一定支撑,但中低收入阶层的消费能力还是受到通胀的侵蚀,未来经济仍面临下行风险。首申人数从26万回落至 24.1万,预期26万人,但由于飓风和罢工的影响,未来仍有可能回升,数据波动较大,就业市场维持边际走弱趋势,但没有快速恶化也不至于引发美联储更强烈的降息。10月NAHB房产市场指数从41回升至43,但仍处于收缩区间。欧央行10月利率会议降息25bp至3.25%,随着经济走弱,通胀压力缓解,欧央行的降息意愿强于美联储,还是受到基本面偏弱的拖累。美股波动增加,尤其是科技股,阿斯麦财报显示订单大幅不及预期一度拖累科技板块走低,市场关注其他科技股财报。中国央行创设的新型工具正式开始实施,金融资产投资公司新签约意向基金超2500亿元,对股市情绪有所提振。 ★热点跟踪 特朗普交易再起。 ★风险提示 美联储表态超预期鹰派,当前交易逻辑将发生转变。 Tel:8621-63325888-1610 Email:ying.xu@orientfutures.com 重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、全球市场本周概述4 2、市场交易逻辑及资产表现4 2.1股票市场:全球股市多数上涨,美股收涨A股上涨4 2.2债券市场:全球债券市场收益率多数下行,美债回落至4.08%5 2.3外汇市场:美元指数涨0.59%,非美货币多数贬值7 2.4商品市场:黄金涨2.4%,布油跌9.3%7 3、热点跟踪:特朗普交易再起,美元维持强势8 4、下周重要事件提示9 5、风险提示10 图表目录 图表1:发达国家股市多数上涨,标普500涨0.85%4 图表2:新兴市场股市多数上涨,上证指数涨1.36%4 图表3:发达国家债券收益率多数回落,美债4.08%5 图表4:加、意、西、葡债券收益率回落5 图表5:希腊、新西兰国债收益率微降,澳大利亚回升5 图表6:韩国、中国、马来国债收益率微降6 图表7:新兴市场债券收益率多数回升6 图表8:美国掉期曲线本周变化不大6 图表9:日元掉期曲线长端回升6 图表10:欧元掉期曲线本周长端回落7 图表11:美元、欧元、英镑通胀预期回落7 图表12:美元指数涨0.59%至103.5,非美货币多数贬值7 图表13:黄金涨2.4%,VIX指数回落至188 图表14:布油跌9.3%,现货商品指数收跌8 图表15:美国9月零售销售反弹0.4%8 图表16:美元指数回升,美债收益率震荡8 图表17:欧美10月制造业PMI,美联储褐皮书9 1、全球市场本周概述 市场风险偏好维持高位,股市多数上涨,债券收益率多数下行,美债收益率微降至4.08%。美元指涨0.59%至103.5,非美货币多数贬值,金价涨2.4%至2721美元/盎司,VIX指数回落至18,现货商品指数收跌,布油跌9.3%至72.6美元/桶。 2、市场交易逻辑及资产表现 2.1股票市场:全球股市多数上涨,美股收涨A股上涨 图表1:发达国家股市多数上涨,标普500涨0.85%图表2:新兴市场股市多数上涨,上证指数涨1.36% 资料来源:Bloomberg,东证衍生品研究院资料来源:Bloomberg,东证衍生品研究院 市场风险偏好维持高位,全球股市多数收涨,标普500指数涨0.85%,欧元区股市多数反弹,新兴市场股市多数上涨,上证指数先抑后扬最终涨1.36%,港股恒生指数跌2.11%,日经225指数跌1.58%。美国经济数据好于预期,显示三季度经济仍有一定韧性。9月零售销售环比反弹0.4%,预期0.3%,前值0.1%,13个细分行业中有10个录得增长,食品饮料及服务、服装、日用品、线上零售反弹幅度靠前,家具家电、电子和家用电器消费连续两个月下降,油价下跌也导致加油站收入下降,居民收入增长0.5%对消费能力构成一定支撑,但中低收入阶层的消费能力还是受到通胀的侵蚀,未来经济仍面临下行风险。首申人数从26万回落至24.1万,预期26万人,但由于飓风和罢工的影响,未来首申人数仍有可能回升,数据波动较大,就业市场维持边际走弱趋势,但没有快速恶化也不至于引发美联储更强烈的降息。10月NAHB房产市场指数从41回升至43,但仍处于收缩区间。欧央行10月利率会议降息25bp至3.25%,随着经济走弱,通胀压力缓解,欧央行的降息意愿强于美联储,还是受到基本面偏弱的拖累。美股波动增加,尤其是科技股,阿斯麦财报显示订单大幅不及预期一度拖累科技板块走低,市场关注其他科技股财报。国内三季度经济数据略好于市场预期,GDP同比增长4.6%,预期4.5%,前值4.7%,9月社零消费增长3.2%,工业增加值增长5.4%,均高于预期和前值。房地产市场增量政策有限,此前货币政策创设的新型工具正式开始实 施,金融资产投资公司新签约意向基金超2500亿元,对股市情绪有所提振。 2.2债券市场:全球债券市场收益率多数下行,美债回落至4.08% 图表3:发达国家债券收益率多数回落,美债4.08%图表4:加、意、西、葡债券收益率回落 资料来源:Bloomberg(10年期国债收益率)资料来源:Bloomberg(10年期国债收益率) 图表5:希腊、新西兰国债收益率微降,澳大利亚回升 资料来源:Bloomberg(10年期国债收益率) 全球国家债券收益率多数回落,10年美债收益率回落至4.08%,欧元区国家多数下行,新兴市场债券收益率涨跌互现,欧央行如期降息25bp,但未来降息路径未作指引,抗通胀方面表态鸽派,9月美国零售销售超预期,经济仍有韧性,美债收益率震荡微降, 美国大选临近,不确定性犹存,债市走势震荡。 图表6:韩国、中国、马来国债收益率微降图表7:新兴市场债券收益率多数回升 资料来源:Bloomberg(10年期国债收益率)资料来源:Bloomberg(10年期国债收益率) 节前中国10年期国债收益率回落至2.12%。国内三季度GDP数据略好于市场预期,9月零售销售、工业增加值分别录得同比4.6%和5.4%,好于市场预期,财政刺激预期存在,但缺乏具体增量规模,债市压力减少,走势震荡,股市风险偏好回升,股债跷跷板效应犹存,债市波动增加。 图表8:美国掉期曲线本周变化不大图表9:日元掉期曲线长端回升 资料来源:Bloomberg资料来源:Bloomberg 图表10:欧元掉期曲线本周长端回落图表11:美元、欧元、英镑通胀预期回落 资料来源:Bloomberg 2.3外汇市场:美元指数涨0.59%,非美货币多数贬值 图表12:美元指数涨0.59%至103.5,非美货币多数贬值 资料来源:Bloomberg,东证衍生品研究院(纵轴:涨跌幅;横轴:波动率,以美元计价) 美元指数涨0.59%至103.5,非美货币多数贬值,离岸人民币跌0.66%,欧元跌0.65%,英镑跌0.12%,日元跌0.27%,瑞郎跌0.89%,大宗商品货币多数贬值,韩元、雷亚尔、兰特跌超1%,比索跌3.1%,新西兰元、澳元收跌,卢比、泰铢收涨。 2.4商品市场:黄金涨2.4%,布油跌9.3% 图表13:黄金涨2.4%,VIX指数回落至18图表14:布油跌9.3%,现货商品指数收跌 资料来源:Bloomberg资料来源:Bloomberg 现货黄金涨2.4%至2721美元/盎司,中东地区、朝鲜半岛地缘政治风险升温,以及美国大选临近特朗普胜选概率增加,避险情绪推动黄金价格再创历史新高。基本面显示美国经济数据好于预期,降息预期略有下降,但黄金并未反应,短期做多情绪增加,市场波动预计增加。美股波动增加,本周录得上涨,VIX指数回落至18,但财报季和大选临济可能增加后续股市波动。布伦特原油跌9.3%至72.6美元/盎司,中东地区局势升温对原油影响消退,主要是没有涉及到能源设施,市场对原油供应端的担忧下降,油价回调,国内经济数据表现略好于预期,房地产和财政刺激政策幅度不及预期,商品回调,现货商品指数本周收跌。 3、热点跟踪:特朗普交易再起,美元维持强势 图表15:美国9月零售销售反弹0.4%图表16:美元指数回升,美债收益率震荡 资料来源:Bloomberg资料来源:Bloomberg 本周很明显市场的波动性上升。本周公布了美国9月零售数据,美国9月零售数据超预 期,环比增速明显回升。这意味着9月份美国经济数据非常具有韧性,非农,通胀和 零售数据都超预期,正常情况下美联储应该选择观望来查看情况。但是我们认为9月 份的美国经济数据对于美联储的影响仅仅可能是11月加息25个基点,并不会改变降息的趋势。 但是对于目前的市场而言,真正重要的是随着美国大选的结果逐渐清晰,市场开始交易大选后的情况。哈里斯在10月后的选情非常槽糕,目前很明显,特朗普获得了非常大的优势,因此美国总统大选的悬念基本上可以说不存在。因此我们看到市场开始交易“特朗普重来”,这意味着特朗普上台后的减税将提振美元和美债收益率,以及潜在的风险。 因为特朗普上台对于市场的影响是非常复杂的,特朗普上台对内政策是提振市场风险偏好,但是对外很明显特朗普会重启关税政策。因此关税政策才是接下来需要关注的重点,关税很明显会提升通胀和弱化经济,造成滞胀。并且关税政策会加剧本就处于风口浪尖的地缘矛盾,造成地缘风险的进一步上升。 因此我们可以看到市场出现了明显的再通胀交易,再通胀交易初期对于市场风险偏好的提振是非常明显的,需要关注的不仅仅是风险偏好本身,而是美国总统大选产生的涟漪效应,因为美国参众两院也正在改选,共和党在特朗普优势的影响下,有可能出现红潮的状况,对于市场而言,需要密切关注关税政策造成的冲击,我们判断市场的波动性还会继续上升。 4、下周重要事件提示 图表17:欧美10月制造业PMI,美联储褐皮书 日期 重要数据&事件 周一 中国10月LPR 周二 美国10月里奇蒙德联储制造业指数 周三 加拿大央行利率会议决议 美国9月成屋销售 周四 法国、德国、欧元区、英国、美国10月制造业PMI初值美联储公布经济状况褐皮书 美国当周首申、9月新屋销售 周五 美国9月耐用品订单 美国10月密歇根大学消费者信心指数 资料来源:Bloomberg,东