美元：震荡
市场概述
市场风险偏好维持高位，全球股市多数上涨，债券收益率多数下行，美债降至4.08%。美元指数涨0.59%至103.5，非美货币普跌，离岸人民币跌0.66%，欧元跌0.65%，英镑跌0.12%，日元跌0.27%，瑞郎跌0.89%，大宗商品货币多数贬值，韩元、雷亚尔、兰特跌超1%，比索跌3.1%，新西兰元、澳元收跌，卢比、泰铢收涨。金价涨2.4%至2721美元/盎司，VIX指数回落至18，现货商品指数收跌，布油跌9.3%至72.6美元/桶。
市场交易逻辑
美国经济数据好于预期，显示三季度经济仍有一定韧性。9月零售销售环比反弹0.4%，预期0.3%，前值0.1%，13个细分行业中有10个录得增长。居民收入增长0.5%对消费能力构成一定支撑，但中低收入阶层的消费能力还是受到通胀的侵蚀。首申人数从26万回落至24.1万，就业市场维持边际走弱趋势。10月NAHB房产市场指数从41回升至43，但仍处于收缩区间。欧央行10月利率会议降息25bp至3.25%。美股波动增加，阿斯麦财报显示订单大幅不及预期拖累科技板块走低。中国央行创设的新型工具正式开始实施，金融资产投资公司新签约意向基金超2500亿元，对股市情绪有所提振。
热点跟踪
特朗普交易再起。
风险提示
美联储表态超预期鹰派，当前交易逻辑将发生转变。
资产表现
股票市场
全球股市多数上涨，标普500指数涨0.85%，欧元区股市多数反弹，新兴市场股市多数上涨，上证指数涨1.36%，港股恒生指数跌2.11%，日经225指数跌1.58%。美国经济数据好于预期，三季度经济仍有一定韧性。国内三季度经济数据略好于市场预期，GDP同比增长4.6%，9月社零消费增长3.2%，工业增加值增长5.4%。房地产市场增量政策有限，货币政策创设的新型工具正式开始实施，对股市情绪有所提振。
债券市场
全球国家债券收益率多数回落，10年美债收益率回落至4.08%，欧元区国家多数下行，新兴市场债券收益率涨跌互现。欧央行如期降息25bp，但未来降息路径未作指引，抗通胀方面表态鸽派。美国大选临近，不确定性犹存，债市走势震荡。节前中国10年期国债收益率回落至2.12%。国内三季度GDP数据略好于市场预期，9月零售销售、工业增加值分别录得同比4.6%和5.4%，好于市场预期，财政刺激预期存在，但缺乏具体增量规模，债市压力减少，走势震荡，股市风险偏好回升，股债跷跷板效应犹存，债市波动增加。
外汇市场
美元指数涨0.59%至103.5，非美货币多数贬值，离岸人民币跌0.66%，欧元跌0.65%，英镑跌0.12%，日元跌0.27%，瑞郎跌0.89%，大宗商品货币多数贬值，韩元、雷亚尔、兰特跌超1%，比索跌3.1%，新西兰元、澳元收跌，卢比、泰铢收涨。
商品市场
现货黄金涨2.4%至2721美元/盎司，中东地区、朝鲜半岛地缘政治风险升温，以及美国大选临近特朗普胜选概率增加，避险情绪推动黄金价格再创历史新高。基本面显示美国经济数据好于预期，降息预期略有下降，但黄金并未反应，短期做多情绪增加，市场波动预计增加。布伦特原油跌9.3%至72.6美元/盎司，中东地区局势升温对原油影响消退，市场对原油供应端的担忧下降，油价回调，国内经济数据表现略好于预期，房地产和财政刺激政策幅度不及预期，商品回调，现货商品指数本周收跌。
研究结论
市场开始交易“特朗普重来”，特朗普上台后的减税将提振美元和美债收益率，以及潜在的风险。特朗普上台对内政策是提振市场风险偏好，但对外会重启关税政策，提升通胀和弱化经济，造成滞胀，并加剧本就处于风口浪尖的地缘矛盾，造成地缘风险的进一步上升。市场出现了明显的再通胀交易，再通胀交易初期对于市场风险偏好的提振是非常明显的，需要关注的不仅仅是风险偏好本身，而是美国总统大选产生的涟漪效应，因为美国参众两院也正在改选，共和党在特朗普优势的影响下，有可能出现红潮的状况，对于市场而言，需要密切关注关税政策造成的冲击，判断市场的波动性还会继续上升。
