：春节海内外全扫描：策略周聚焦

核心结论

1. 科技主线：海内外机器人、AI产业催化持续释放

   • 国内：春晚展示四家人形机器人，国产大模型普及提升AI接受度，千问AI购物推动AI大众化，港股AI大模型次新股大涨。机器人领域，宇树科技等四家企业登上春晚，港股机器人概念股逆势上涨。
   • 海外：特斯拉下线赛博无人驾驶电动车Tesla Cybercab，OpenAI获千亿融资。

2. 国内：假期出行需求旺盛，票房复苏力度偏弱

   • 通胀数据：1月PPI降幅收窄，同比有望三季度转正；CPI降幅扩大至0.2%。
   • 金融数据：M1、M2同比回升，信贷同比少增，企业部门是主要拖累。
   • 国内消费：春运跨区域人员流动量预计创历史新高，零售、餐饮消费高增，春节档票房低于预期。

3. 海外：美国最高法院判决对等关税违法、美联储降息预期延后

   • 美国最高法院裁定IEEPA关税违法，特朗普加征10%关税被中止，随后依据122条款加征10%关税。
   • 美联储转向“更慢更久”的降息，预期年内首次降息延后至7月，美国经济仍面临滞胀隐忧。

4. 全球大类资产：春节期间海外股指多数上涨，油价继续走强

   • 海外股指多数上涨，韩国综合指数持续创新高。受伊朗地缘局势影响，油价上涨，贵金属震荡走高。

5. 市场：波动或已结束，科技+顺周期仍是主线

   • 短期波动或已结束，市场进入配置区间，关注两会、十五五规划、年报&一季报催化。
   • 科技+顺周期仍是主线，科技有望率先启动，关注算力硬件/AI应用/机器人/智能驾驶/储能；顺周期受益通胀回归，关注有色/化工/机械/钢铁/建材。

6. 风险提示

   • 宏观经济复苏不及预期；关税政策超预期；历史经验不代表未来。

国内经济数据

• 通胀数据：1月CPI同比0.2%（前值0.8%），核心CPI同比0.8%（前值1.2%）；PPI同比-1.4%（前值-1.9%），环比上涨0.4%。
• 金融数据：M1同比4.9%（前值3.8%），M2同比9.0%（前值8.5%）；人民币贷款增加4.7万亿元，同比少增4200亿元，企业部门同比少增3300亿元。
• 国内消费：春运全社会跨区域人员流动量预计达95亿人次，创历史新高；零售、餐饮日均销售额同比增8.6%；春节档票房50亿，低于预期。

海外经济动态

• 美国：最高法院裁定IEEPA关税违法，特朗普加征10%关税；美联储降息预期延后至7月，美国经济面临滞胀隐忧。
• 全球资产：海外股指多数上涨，韩国综合指数创新高；油价上涨，贵金属震荡走高。

市场观点

• 短期波动或已结束，市场进入配置区间，关注两会、十五五规划、年报&一季报催化。
• 科技+顺周期仍是主线，科技有望率先启动，关注算力硬件/AI应用/机器人/智能驾驶/储能；顺周期受益通胀回归，关注有色/化工/机械/钢铁/建材。