国庆假期全扫描：海内外发生了什么？

分析师陈兴 SAC证书编号：S0160523030002 chenxing@ctsec.com 分析师马骏 SAC证书编号：S0160523080004 联系人陈莹 chenying04@ctsec.com 联系人马乐怡 maly@ctsec.com 相关报告 1.《五一假期全扫描：海内外发生了什么？》2024-05-04 2.《春节假期全扫描：海内外发生了什么？》2024-02-16 证券研究报告 核心观点 国内恢复成色几何？假期出行方面，假期出行热情高涨，高速公路出行量较2019年恢复最多，国内国际日均航班执行量双双创下2020年以来新高。日均地铁客流量和城市拥堵水平也双双创下2019年以来新高。服务消费方面，国内旅游市场表现火热，县域旅游和自驾短途游热度较高，出入境游也双双表现火爆。另外，日均档期电影票房创2022年以来新高，上海、成都等地发起“促消费”活动，拉动假期消费热情。商品消费方面，随着一揽子金融政策逐渐落地，房地产市场前景向好，假期二手房销售面积出现明显回升，其中一线城市起重要拉动作用；乘用车行业受以旧换新政策激励，未来销量有望持续上升。假期期间，北京、江苏等地商圈客流显著增长，多地“以旧换新”力度加强，假期前三天，有104.6万名消费者购买以旧换新8大类家电产品154.6万台，销售额达到73.6亿元。生产制造方面，化工行业本周PTA产业链产品价格涨跌互现；而钢铁行业节前一周钢价、毛利及其产量增速均呈上升态势；煤炭行业节前一周价格抬升，本周秦皇岛港煤炭库存去化。货运&电力方面，9月发电耗煤量增速回升，节前一周六大发电集团煤炭库存回补。9月三大货运量同比增速涨多跌少，本周整车货运流量指数回落。 全球资产有何表现？十一假期期间，9月非农就业数据在大选前意外跳升，新增非农人数增幅上涨，失业率回落，工资增速反弹，指向美国就业市场势头强劲。此外，节前公布的美国二季度GDP终值维持不变，8月美国实际消费支出增速保持稳定，意味着美国经济仍具韧性。中东局势升级，巴以冲突谈判仍未见进展，伊以、以黎冲突加剧，地缘政治风险有所上升。受此影响，股市方面，亚洲市场多数上涨，美股三大指数多数下跌，欧洲市场总体下行。美债收益率及美元指数均上行，人民币有所走弱。大宗商品方面，多数商品上涨，农产品市场涨跌平互现，原油领涨。 海外发生了什么？美欧货币政策方面，首先，美联储官员释放偏鹰信号，同时9月非农数据意外强劲，美联储今年年内或还有50bp降息。其次，随着通胀回落，欧央行降息预期升温。最后，日本新首相石破茂表示，目前经济状况不支持再次加息，引发日元走弱。美国经济方面，9月新增非农人数大幅走高失业率回落，工资增速回升，指向本月就业形势改善。但飓风海伦对美国东南部地区造成严重灾害，或将增大地区供应链压力，并对10月就业数据造成负面影响。美国大选方面，哈里斯支持率略微领先特朗普。特朗普方面，近日新增主张取消“州和地方税扣除（SALT）”上限以缓解高税区的税收负担；哈里斯则细化与中国竞争策略，表示要加大投资、赢得竞争。地缘政治方面，伊以、以黎冲突升级，地缘政治风险加剧，推动原油价格大幅上涨。 风险提示：政策超预期，经济恢复不及预期，历史经验失效。 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1国内恢复成色几何？5 1.1假期出行：高速公路出行恢复最多，国内执行航班量创新高5 1.2服务消费：假期旅游表现火热，电影票房创新高7 1.3商品消费：二手房假期销售面积回升，多地“以旧换新”促消费9 1.4生产制造：节前一周钢价上涨，煤炭价格上升13 1.5货运&电力：节前一周煤炭库存回补，本周货运流量指数下行17 2全球资产有何表现？18 3海外发生了什么？21 3.1美欧货币政策：美联储年内或还有50bp降息，欧降息预期升温21 3.2美国经济：非农数据超预期，飓风海伦或扰动就业23 3.3美国大选：哈里斯略微领先，特朗普新增减税主张24 3.4地缘政治：巴以谈判僵持，伊以、以黎冲突升级24 图表目录 图1.百度迁徙指数历年同期对比5 图2.假期前4天客运量较2023年和2019年增速（%）6 图3.假期前5天日均国内执行航班数量及增速6 图4.假期前5天日均国际执行航班数量及其增速6 图5.假期前4日十大城市和一线城市地铁日均客运量（万人次）7 图6.假期前5天百城及一线城市拥堵延时指数均值7 图7.历年国庆档电影票房收入（亿元）9 图8.历年国庆档电影观影人次（万人次）9 图9.一线城市部分最新楼市政策9 图10.42城每日新房销售面积（万平米）10 图11.节内四天新房销售面积之和（万平米）10 图12.16城二手房销售面积（万平米）11 图13.节内四天二手房销售面积之和（万平米）11 图14.乘联会乘用车销量同比增速（%）11 图15.历年各周半钢胎开工率（%）11 图16.柯桥纺织价格指数12 图17.纺织服装子行业营业收入同比增速（%）12 图18.农产品批发价格200指数12 图19.猪肉、蔬菜、水果和鸡蛋平均批发价（元/公斤）12 图20.全国用工量指数13 图21.全国用工价指数13 图22.机械子行业营业收入同比增速（%）13 图23.化纤产业链产品价格（元/吨）14 图24.石油沥青装置开工率（%）14 图25.Mysteel样本钢厂钢材产量增速（%）14 图26.Mysteel调研247家钢厂盈利率（%）14 图27.全国水泥平均价格（元/吨）15 图28.全国水泥企业库容比（%）15 图29.全国浮法白玻和主流光伏玻璃周均价15 图30.全国浮法玻璃厂库（万重箱）15 图31.Brent和WTI原油现货价格（美元/桶）16 图32.CRB现货价格指数与美元指数16 图33.LME铜和铝现货价格（美元/吨）16 图34.LME铝库存和三大交易所铜库存（万吨）16 图35.焦煤和动力煤价格（元/吨）17 图36.历年各周秦皇岛港煤炭库存（万吨）17 图37.CCFI、BDI和BDTI指数17 图38.全国整车货运流量指数17 图39.日均耗煤量及全社会电量同比增速（%）18 图40.三峡出库量（立方米/秒）18 图41.十一假期当周主要股市涨跌幅（%）18 图42.欧美部分股指走势19 图43.十一假期当周美股分行业涨跌幅（%）19 图44.恒生科技和恒生中国企业指数走势19 图45.港股分行业涨跌幅（%）19 图46.十一假期当周全球主要国债涨跌幅（bp）20 图47.美国国债利率和期限利差（%）20 图48.汇率涨跌幅（%）21 图49.美元指数和离岸人民币走势21 图50.十一假期当周全球主要大宗商品涨跌幅（%）21 图51.市场预期美联储降息次数22 图52.欧元区调和CPI、核心CPI同比增速（%）22 图53.主要经济体政策利率变化（%）22 图54.美国非农就业人数（万人）23 图55.美国失业率和劳动参与率（%）23 图56.美国物流业工人平均时薪（美元）24 图57.全球供应链压力指数24 图58.哈里斯和特朗普支持率（%）24 图59.哈里斯和特朗普六个摇摆州支持率（%）24 图60.美国和欧洲对乌克兰援助（十亿欧元）25 图61.乌克兰接受的不同类型援助（十亿欧元）25 国庆假期期间，国内出行创新高，文旅消费市场表现火热，海外美国9月非农就业数据意外跳升，欧央行降息预期升温，日元走弱。从假期活动窥视需求，国内恢复到了什么程度？海外有何重大变化？ 1国内恢复成色几何？ 1.1假期出行：高速公路出行恢复最多，国内执行航班量创新高 假期跨区域人员流动量大幅增长。交通运输部数据显示，假期前4天全社会跨区 域人员流动量超过11.8亿人次，较2019年和2023年分别增长21.9%和2.9%。从百度迁徙指数刻画的人口的跨地区流动情况看，十一假期首日百度全国迁徙指数创下2021年以来同期新高，假期出行热情高涨。 图1.百度迁徙指数历年同期对比 2021 2022 2023 2024 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 9/19/49/79/109/139/169/199/229/259/2810/110/4 数据来源：iFind，财通证券研究所 高速公路出行量较2019年恢复最多。分出行方式来看，假期前4天民航客运量 908.8万人次，较2019年和2023年同期增长22.6%和13%。铁路客运量约7483.5万人次，较2019年和2023年同期增长27.2%和7.0%。公路人员流动量累计10.9亿人次，较2019年和2023年同期增长22.1%和2.5%。其中，高速公路及普通国省道非营业性小客车人员累计出行量9.5亿人次，较2019年和2023年同期增长53.1%和2.4%。 图2.假期前4天客运量较2023年和2019年增速（%） 较2023年同比较2019年同比 60 40 20 0 -20 -40 铁公其水民 路路中路航 ：高速公路 数据来源：交通运输部，财通证券研究所 国内国际日均航班执行量双双创下2020年以来新高。根据航班管家，十一假期前 5天，国内、国际航班日均执行架次分别为14063架次和2145架次，同比分别为 0.3%和38.2%，分别恢复至2019年的120%和82%。 图3.假期前5天日均国内执行航班数量及增速图4.假期前5天日均国际执行航班数量及其增速 16000 12000 8000 4000 0 2021222324 150 日均国内航班执行数量（架次） 同比增速（%，右） 100 50 0 -50 -100 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2021222324 800 日均国际航班执行数量（架次） 同比增速（%，右） 600 400 200 0 -200 数据来源：航班管家，财通证券研究所数据来源：航班管家，财通证券研究所 日均地铁客流量创2019年以来新高。十一假期前4天，十大城市（包含北京、上海、广州、武汉、南京、西安、重庆、成都、郑州、深圳）日均地铁客运量录得5476.4万人次，较2023年同期增长7.9%，恢复至2019年同期的118.4%；一线城 市日均地铁客运量录得2975.6万人次，较2023年同期增长2.7%，恢复至2019年同期的104.6%。 图5.假期前4日十大城市和一线城市地铁日均客运量（万人次） 数据来源：Wind，财通证券研究所 城市交通拥堵水平创下2019年以来新高。十一假期前5天，全国百城城市拥堵延时指数均值较去年同期增长2.6%；其中，一线城市拥堵延时指数均值较去年同期增长2.2%，二者均创下2019年以来同期新高，分别为2019年同期的104.3%和106.0%。 图6.假期前5天百城及一线城市拥堵延时指数均值 全国均值一线城市均值 1.40 1.35 1.30 1.25 1.20 2019 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：Wind，财通证券研究所 1.2服务消费：假期旅游表现火热，电影票房创新高 假期国内旅游市场表现火热。假期前三天，全国热门景区预订热度同比上涨近三成，历史遗迹、动物园和园林古镇是最热门的景区类型。植物园和各类展览展馆类景区预订热度增长迅速，同比涨幅均超过1倍。其中，沈阳故宫、镇江金山、 开封府等景区预订热度同比上涨超3倍。同程平台国内热门城市假期首日入住的 五星级酒店预订热度同比上涨31%，四星级酒店预订热度同比上涨38%。北京、成都、上海、重庆、广州酒店预订热度最高。 县域旅游热度较高。据携程数据，假期首日黑马目的地（订单前100地级市）为四川阿坝州、江西景德镇、广东梅州、湖南张家界、河南开封等，其中，阿坝州国庆首日旅游订单同比增长325%。九寨沟、安吉、香格里拉、平潭、都江堰、景洪等县级市和县城在国庆首日都分别实现旅游订单109%、86%、74%、67%、51%、50%的增长，奎屯市、宣恩县、皋兰县、集安市等县和县级市酒店预订同比涨幅超过10