证券板块
2月9日，沪深北三地交易所推出优化再融资制度的举措，旨在疏通市场堵点，提升资源配置效率。主要措施包括：
- 推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。
- 优化再融资间隔期要求，对未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变投向的，可在6个月后启动再融资预案公告。
- 允许存在破发情形的上市公司通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金需投向主营业务。
优化再融资规则有利于优质公司、科技公司获得再融资便利，优化资本市场结构，符合慢牛、健康牛的导向。节前市场保持高交投活跃度，机构、居民资金入市趋势不改，看好节后板块行情。
投资建议关注三条主线：
- 优质券商：强烈推荐估值及业绩错配程度较大的券商，如国泰海通；关注AH溢价率较高、有收并购主题的券商；关注短期受益于科技股上市的券商。
- 四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益，布局基因治疗赛道新标的，深化生物医药产业链。公司管理基金的已投项目包括屹唐股份、西安奕材、沐曦股份等，上市进程加快；公司参投基金已投项目包括傅利叶、奇瑞汽车、慧算账等。
- 多元金融：业绩增速亮眼的易鑫集团；高股息标的远东宏信、中国船舶租赁。
保险板块
2025年全年，保险行业资金运用总规模达38.48万亿元，较上年末增长15.7%。资产配置结构方面：
- 债券及银行存款占比提升，人身险与财产险公司合计配置债券占比50.4%。
- 权益类资产中股票占比10.1%，规模较上年末增长1.31万亿元。
- 基金占比5.3%，规模较上年末增长2,899亿元。
- 长期股权投资占比7.6%，与上年末基本持平。
- 银行存款占比8.2%，部分资金阶段性停留在存款账户。
2025年Q4，股票+基金+长股投比例达23.0%，较上年末提升2.6pct，对应规模增加1.97万亿元。其中，股票及基金规模合计5.7万亿元，占比15.4%；债券配置增量有限，权益市场震荡背景下预计部分险企择机兑现浮盈；基金规模较上年末增长2,899亿元，预计Q4单季同样存在阶段性收益兑现行为。
投资建议：2026年及中长期资负两端基本面呈向好趋势，存款搬家及市占率提升之下上市公司负债端维持高景气，投资受益于市场上涨以及长债利率企稳，强贝塔及顺周期属性共同作用，估值提升仍有空间，积极看好。重点推荐负债端表现较好，以及业务质地较好的头部险企。
风险提示：
- 权益市场波动
- 长端利率大幅下行
- 资本市场改革不及预期
