非银行金融子行业近期表现及观点
非银行金融子行业近期表现
- 最近5个交易日（2025年08月11日-2025年08月15日），非银金融板块各子行业均跑赢沪深300指数，其中证券行业上涨8.18%，多元金融行业上涨4.73%，保险行业上涨3.28%，非银金融整体上涨6.57%，沪深300指数上涨2.37%。
- 2025年以来（截至2025年08月15日），保险行业表现最好（上涨16.06%），其次为券商行业（上涨11.04%），多元金融行业上涨10.70%，非银金融整体上涨12.63%，沪深300指数上涨6.80%。
- 公司层面，最近5个交易日中，保险行业中中国太保表现较好，中国平安相对落后；证券行业中国盛金控、长城证券表现较好，国泰海通、财达证券涨幅较小；多元金融行业中南华期货涨幅较大，江苏金租相对落后。
非银行金融子行业观点
证券行业
- 2025年8月交易量同比大幅提升：日均股基交易额为21549亿元，较上年8月上涨212.23%，较上月增长14.91%；两融余额20552亿元，同比提升44.70%，较年初增长10.22%；IPO发行4家，募集资金15.63亿元。
- 8月权益市场上涨：沪深300指数上涨3.11%，创业板指数上涨8.84%，上证综指上涨3.46%，中债总全价指数下跌0.35%，万得全A指数上涨4.81%。
- “科创板八条”后首家未盈利拟IPO企业过会：西安奕材科创板IPO获得上交所上市委审议通过，体现了上交所对“硬科技”未盈利企业包容性提升。
- 券商板块有望进一步提升，建议关注：目前券商行业（未包含东方财富）2025E平均PB估值1.4x，行业发展政策积极，优质特色券商有望脱颖而出。
- 风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
保险行业
- 2025Q2保险资金运用：持续增配债券和股票，非标占比继续下降。
- 2025Q2末保险行业资金运用余额36.23万亿元，较年初+8.9%，较Q1末+3.7%。
- 人身险资金余额32.6万亿元，债券占比升至51.9%，股票占比8.8%，基金占比4.5%。
- 2025年二季度银行业保险业主要监管指标数据情况：
- 保险公司和保险资产管理公司总资产39.2万亿元，较年初增加3.3万亿元，增长9.2%。
- 上半年保险公司原保险保费收入3.7万亿元，同比增长5.1%；赔款与给付支出1.3万亿元，同比增长9%；新增保单件数524亿件，同比增长11.1%。
- 保险业偿付能力充足：综合偿付能力充足率为204.5%，核心偿付能力充足率为147.8%。
- 负债端改善大趋势不变，资产端触底回升；安全边际高，攻守兼备。
- 2023年以来新单保费持续高增长，预计保险产品消费需求逐步复苏。
- 十年期国债收益率处于低位，未来宏观经济预期改善，新增固收类投资收益率压力或将有所缓解。
- 保险业经营具有显著顺周期特性，未来随着经济复苏，负债端和投资端都将显著改善。
- 2025年08月15日保险板块估值0.64-0.95倍2025E P/EV，处于历史低位，行业维持“增持”评级。
多元金融行业
- 信托行业：
- 2024年信托资产规模持续增长，达到29.56万亿元，同比增长23.58%。
- 2024年信托行业利润总额同比大幅下滑，为230.87亿元，同比降幅为45.52%。
- 政策红利时代已经过去，行业进入平稳转型期，信托公司将通过强化管理、完善内部流程、产品创新等方面谋求转型。
- 期货行业：
- 2025年7月期货行业市场成交额同比增长：成交量为10.59亿手，成交额为71.31万亿元，同比分别增长48.89%和36.03%。
- 受益于产业客户避险需求增加和交易品种扩充，期货市场成交规模将有所回升。
- 2025年6月期货公司利润同比增长：营业收入34.29亿元，净利润9.90亿元，同比增长22.37%。
- 以风险管理业务为代表的创新型业务将是期货行业未来转型发展的重要方向。
- 其他：
- 三部门发布个人消费贷款财政贴息政策实施方案，支持居民个人消费贷款，贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。
行业排序及重点公司推荐
- 行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融。
- 重点推荐中国平安、新华保险、中国人保、中信证券、同花顺、九方智投控股。
- 非银金融目前平均估值仍然较低，具有安全边际，攻守兼备。
- 保险行业受益于经济复苏、利率上行，长期仍看好健康险和养老险发展空间。
- 证券行业转型有望带来新的业务增长点，券商经纪业务、投行业务、资本中介业务等均受益。
风险提示
- 宏观经济不及预期。
- 政策趋紧抑制行业创新。
- 市场竞争加剧风险。
