非银金融行业周报：并购重组新规迎修订，第三批险资长投试点落地

金融 2025-05-18 东海证券徐红金

行情回顾：上周非银指数上涨2.5%，其中券商与保险指数分别上涨2.2%和3.58%，保险指数超额明显。市场数据方面，上周股基日均成交额15160亿元（环比降4.4%），两融余额1.81万亿元（环比微增0.1%），股票质押市值2.67万亿元（环比微增0.6%）。
券商：证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》，从六方面推进改革，包括分期支付对价、提高监管包容度、新设简易审核程序等。并购重组市场规模活跃，2025年以来重组单数和交易金额大幅增长。此次修订旨在通过制度创新引导资本服务实体经济，挖掘券商投行业务增长动能。
保险：第三批险资长期投资试点落地，国寿资产设立鸿鹄志远三期基金投资符合条件的A+H股。2025年Q1险资增配权益类资产，资金运用余额达34.9万亿元（环比增5%），其中股票和基金投资分别环比增16%和降1.7%。公募基金强化长期考核，高股息、低估值板块仍是配置重点。
投资建议：券商建议把握并购重组、高“含财率”和ROE提升逻辑，关注大型券商配置机遇；保险建议关注具有竞争优势的大型综合险企。
风险提示：系统性风险、长端利率下行与权益市场波动、监管政策调整风险。