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20260211颐海国际专家交流要点1春节动销1月整体增

2026-02-13 未知机构静心悟动

春节动销：1月整体增速10%+，主要受春节错期基数影响，需求端未明显好转。去年Q4增速个位数，12月不及预期。
2026目标与盈利：营收目标增长10%，利润增长确定性高于收入。2026年毛利率有望提升，主要抓手包括全盘提价（底料提15%，复调提5-8%，净提价约3%）、缩减线上投放及线下促销、人员优化。
渠道变革：
- 经销商：从重数量转向重质量，聚焦核心大商，淘汰低产出经销商。
- 商超直营：推进KA渠道转直营，预计一年左右完成，提升谈判效率与终端价盘控制。
- 小B端：2025年团队调整后经验丰富、方向明确，以牛油等味突破口，打法、资源匹配更加清晰。
竞争格局：火锅底料及复调行业需求平稳，竞争激烈，行业有被动出清趋势，中小品牌收缩明显，头部集中度提升，供给端过剩或将趋于缓解，长期看头部集中度有望继续提升。
yjy观点：
- 2025年表现偏弱主因关联方及第三方需求双弱，短期提价动作已逐步落地、费用优化同步推进，业绩边际转好置信度高。
- 2026年增长目标10%在提价实现基础上难度不大，复调、调味料受益于商超直营化与新品放量，或有超预期可能。
- 需求偏弱环境下渠道调整难度较高，但公司历年渠道策略灵活，本轮经销商体系优化、库存健康度提升与利润考核目标高度一致，效果有望逐步显现。
- 行业若加入被动出清阶段，中小品牌收缩退场，公司凭借渠道下沉与经销商质态优化，有望进一步提升份额。