维谛业绩超预期关注2026年液冷产业链高景气度Vertiv业绩

Vertiv业绩超预期，2025年四季度订单达82亿美元，同比增长252%，环比增长117%，大幅高于市场预期。公司指引2026年收入将达到132.5-137.5亿美元，同比增长27%-29%。2025年下半年是海外GB200机柜上量及液冷渗透率提升的第一阶段，Vertiv业绩大幅超预期或已部分印证了从风冷向液冷切换为产业链带来的巨大业绩弹性，建议关注国内液冷厂商投资机会。

海外AI投入及数据中心建设持续放量，使得产业链景气度超预期、供不应求的现象陆续发生。虽然液冷产业理论上能够实现3-6个月之内设备、厂房维度扩产，但在工人培训、产品稳定交付上存在明显瓶颈，随着2026年液冷需求大规模上量，供不应求的现象有望更加显著，使得产业链利润率维持高位，更多代工订单转向国内厂商。

国内厂商有望逐步在海外市场获得更大市场份额。3月份NV或将再次公布液冷领域核心合作伙伴；谷歌、AWS、OpenAI等客户陆续与国内厂商接洽合作事宜，有望在2H26-2027带来更明显的业绩贡献。

产业链公司相关包括：英维克、申菱环境、飞龙股份、飞荣达、科创新源、高澜股份、奕东电子等。