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维谛技术2025Q4业绩及未来展望

2025Q4业绩表现

• 净销售额：28.8亿美元（符合预期），同比增长23%（有机增长19%）。
• 调整后经营利润：6.68亿美元（符合预期），同比增长33%。
• 订单增长：Q4有机订单同比增长252%，环比增长171%（远超预期）。
• 积压订单：增加至150亿美元，同比增长109%（增加约78亿美元），环比增长57%。
• 订单出货比：第四季度约为2.9倍。
• 区域表现：美洲地区净销售额63.86亿美元，同比增长41.9%；亚太地区净销售额20.19亿美元，同比增长17.5%；欧中非地区净销售额18.24亿美元，同比增长1.7%。

2025财年展望

• 调整后经营利润：20.9亿美元，利润率20.4%。
• 分区域：美洲地区有机增长40.8%，亚太地区有机增长18.2%，欧中非地区有机下降2.1%。
• 下游业务占比：电源业务（Power）34%，热管理业务（Thermal）30%，其中液冷占总营收4-6%（预计25/26年大幅增长）。

2026年展望

• 有机净销售额：预计增长27%-29%。
• 区域销售额：美洲地区91-93亿美元，亚太地区24-26亿美元，欧中非地区17-18亿美元。
• 经营利润：调整后29.8-31.0亿美元，利润率22-23%。
• 订单：预计同比上涨。
• 资本支出：占销售额比例增至3-4%。

业务亮点

• 液冷：收购PurgeRite强化数据中心场景的机械冲洗、排气及过滤服务，未来发展顾问式生命周期服务。
• 电源：计划在2026年H2率先量产800VDC电源产品系列，集成储能，拓展端到端直流解决方案。

选股建议

• 液冷：首推英维克（目标150亿美元），推荐飞龙股份、中石科技、奕东电子、华光新材、科创新源、申菱环境，潜在代工川润股份、永贵电器。
• 电源：800V首推中恒电气（目标300亿美元），推荐麦格米特、欧陆通、科士达、科华数据等，潜在代工锐明技术、禾望电气。

风险提示

• AI相关产品客户拓展不及预期，竞争加剧等。