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维谛2Q26海外液冷业务表现如何？
维谛2Q26海外液冷业务表现强劲，净销售额达32.74亿美元同比增长24.1%，调整后营业利润7.38亿美元同比增长50.9%，调整后营业利润率提升至22.6%。现金流表现突出，调整后自由现金流9.25亿美元同比增长234%，主要得益于营业利润增长、营运资本效率提升及客户预付款增加。递延收入达到36.34亿美元同比翻倍，客户通过预付款锁定交付，为未来业绩增长提供有力支撑。
液冷行业发展趋势如何？
液冷行业发展趋势呈现多元化发展态势。800V直流架构采用渐进推进，未来将长期并存交流、中压交流、400V及800V直流等多种架构。同时，节水型液冷技术如闭环、非蒸发式冷却架构受到关注，可大幅降低用水量。行业竞争加剧，企业通过并购布局液冷技术，如维谛已完成ThermoKey和Strategic Thermal Labs收购，补强排热、服务器侧液冷等技术能力。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了维谛2Q26海外液冷业务的财务表现、业绩变动原因、未来指引及行业趋势。财务方面，展现了强劲的营收和利润增长，现金流大幅改善，递延收入显著提升。业绩变动原因方面，美洲地区需求强劲但收入后移，亚太地区增长积极，欧洲等地区预计下半年恢复增长。报告还上调了2026年业绩指引，并对订单、项目执行、产能、资本开支等关键运营指标进行了详细分析。
当前液冷市场现状如何？
当前液冷市场呈现供需两旺态势，但供应链暂时存在拥堵问题。需求端，数据中心对散热效率要求提升，推动液冷技术渗透率提高。维谛等领先企业订单持续增长，覆盖超大规模客户和托管数据中心。供给端，部分收入因供应链问题后移，但下半年增长主要由项目执行效率提升、新增产能释放及在手订单转化驱动。行业竞争激烈，企业积极通过并购扩大产能和技术布局。
研报提示哪些风险？
研报提示的主要风险包括供应链瓶颈可能持续影响收入确认节奏，尤其是在大型项目执行过程中。市场竞争加剧可能导致价格压力和利润率下滑，需要关注商业卓越和运营执行的持续有效性。资本开支大幅增加可能影响短期盈利能力，需关注资本效率。此外，全球宏观经济波动和地缘政治风险也可能对业务表现产生影响，需要密切关注行业动态和客户需求变化。