豆类日报：美农报告预期兑现 豆类整体偏强

核心观点

豆类期货跟随外盘整体走强，美农报告预期兑现，豆类整体偏强。美豆期价在出口乐观预期及豆油强势带动下表现偏强，尽管USDA上调巴西2025/26年度大豆产量至1.8亿吨。国内市场，下游节前备货结束，采购意愿低迷，油厂陆续停机致合同量收紧、部分压车，为豆粕现货提供阶段性支撑，但整体购销情绪偏淡，且油厂库存偏高、供应宽松格局未改。菜粕则受加菜籽进口传闻、澳菜籽压榨影响，年前需求无增量。短期豆类期价受资金及外围因素驱动，现货则受制于供需宽松与备货尾声，期现走势分化。

关键数据

• 美国农业部月度供需报告：将巴西大豆产量预期上调200万吨至1.8亿吨，巴拉圭产量上调50万吨，全球大豆产量预估上调250万吨，期末库存上调110万吨至1.2551亿吨。
• 巴西大豆出口：2026年2月份第一周巴西大豆出口量为118.4万吨，同比减少26.4%。
• 巴西大豆收获进度：截止2026年2月7日，巴西2025/26年度大豆收获进度为17.4%，高于一周前修正后的11.2%，去年同期14.8%，低于五年同期均值18.7%。
• 中国农业部2月份供需展望报告：2025/26年度中国玉米、大豆及食用油的产量、进口和消费预测保持不变。
• 日本气象厅：今年夏季出现厄尔尼诺现象的几率为60%。

研究结论

油脂市场外强内弱格局明显。市场对美国生物燃料需求前景看好，叠加美印贸易协定或提振美豆油出口，美豆油期价偏强运行。虽MPOB数据显示马棕1月库存降7.72%至282万吨，但利好已被消化，叠加2月马棕出口走弱，印尼抢出口进一步挤兑马棕。国内节前资金避险离场、现货购销清淡拖累，市场交投情绪明显降温。随着市场观望情绪渐浓，资金离场避险的背景下，油脂市场震荡运行格局难改，油粕比价迎来修复。