豆类油脂：美农报告利多影响释放 豆类整体偏强

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年3月9日豆类油脂 豆类油脂 美农报告利多影响释放豆类整体偏强 核心观点 今日豆类油脂市场维持粕强油弱行情。两粕震荡偏强，油脂调整步伐放缓。豆油和棕榈油盘中资金变化不大，菜籽油跌幅超1%，盘中增仓1万手，在油脂市场中表现明显偏弱。两粕盘中震荡偏强，豆粕减仓近1万手，菜粕 减仓超1.6万手。形态上来看，粕类期价整体强于油脂，油脂期价经理近期 的持续调整过后，继续调整的空间受限，关注下方60日均线支撑，粕类市场 以豆粕为首，上行面临20日均线压制。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，近期内外盘的联动性明显增强，美国农业部周三公布的3月供需报告显示南美阿根廷大豆产量超预期下调，美国农业部报告呈现出超预期的利多影响。近期内外盘的联动性明显增强，在美国农业部报告利多影响释放之后，美豆期价整体走强对国内豆类市场形成提振，随着近期油粕套利资金纷纷减持，豆粕期价震荡偏强，保持多头思路。 今日油脂延续昨日的调整，但调整的幅度明显放缓。前期油脂中波动率最高的棕榈油今日波动率下降。在美国农业部报告对美豆油期价构成提振之后，市场开始关注明天马来西亚棕榈油局的报告，报告前市场预期马来西亚棕榈油产量或降至1年最低，出口环比增长，库存环比下降但高于10年均值。国内油脂消费的乐观预期仍是主导油脂期价上行的主要因素，关注国内油脂库存去化节奏。短期油脂调整空间相对受限，或转为震荡偏强走势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部周三公布的3月供需报告显示，巴西2022/23年度大豆产量预估为 1.53亿吨，与2月持平。阿根廷2022/23年度大豆产量预估为3300万吨，较2月预估下调800万吨。阿根廷2022/23年度大豆出口预估为340万吨，较2月预估下调80万吨。全球2022/23年度大豆产量预估为3.7515亿吨，2月预估为3.8301亿吨。全球2022/23年度大豆期末库存预估为1.0001亿吨，2月预估为1.0203亿吨。整体来看，由于南美阿根廷大豆产量超预期下调，美国农业部报告呈现出超预期的利多影响。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）周三称，根据港口船运安排数据，巴西在3月份将出口1466万吨大豆。作为对比，今年2月份的大豆出口量估计为755.5 万吨。去年3月份的出口量为1216万吨。每年的2月到6月份是巴西大豆出口高峰期。年中二季玉米收获上市后，大豆出口逐步回落。2022年（1至12月份）巴西大豆出口量达到7780万吨，低于2021年创纪录的8660万吨，因为巴西南方地区的大豆产量下降。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户的陈豆销售步伐依然迟缓。截至3月1日，阿根廷农户累计销售3,610万吨2021/22年度大豆，比一周前高出 11.6万吨，低于去年同期的3,971万吨。作为对比，之前一周销售5.5万吨。阿根廷农户还预售了395万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了4.9万吨，低于去年同期的901万吨。作为对比，之前一周销售16.7万吨。美国农业部3月8日预计阿根廷2022/23年度大豆产量为3,300万吨，低于2月份预测的4,100万吨。2月23日布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为3,350万吨，低于之前预期的3,800万吨。罗萨里奥谷物交易所2月8日预测阿根廷大豆产量为3450万吨，低于早先预期的3700万吨。由于阿根廷通胀高企（今年通胀率可能接近100%），加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。阿根廷政府曾在2022年9月5日到30日期间实施200比索兑1美元的大豆销售特别汇率，并在2022年11月28日到12月31日期间实施230比索兑1美元的大豆销售汇率，以鼓励农户销售大豆，扩大出口创汇。 4）巴西植物油行业协会（ABIOVE）称，2023年巴西的柴油消费预计增加，这将支持生物柴油生产。ABIOVE建议政府逐步提高生物柴油掺混率，为所有相关行业提供必要的可预测性，便于这些行业进行生产调整。豆油是巴西生物柴油生产中的主要原料。根据之前政府制定的时间表，巴西将从3月开始在柴油中掺混15%的生物燃料。但是从目前的情况来看，如果3月份做出决定，那么15%的掺混率要到4月份才会实施。ABIOVE也降低了对生物柴油掺混率上调的期望，建议从目前10%的水平逐步增加，到2024年时再提高到15%。今年2月份ABIOVE与巴西生物 燃料生产商协会（Aprobio）以及巴西生物柴油和生物煤油联盟（Ubrabio）一起向巴西矿业和能源部提交了一份建议，希望将生物柴油掺混率逐步提高到15%：4月为12%，5月和6月为13%，2023年7月至2024年2月为14%，然后于明年3月 达到15%。巴西国家能源政策委员会（CNPE）将在3月17日举行会议，届时可能对生物柴油掺混政策做出决定。 5）油脂市场，美国农业部周三公布的3月供需报告显示，美国2022/23年度豆油产量预估为261.95亿磅，低于2月预估为262.45亿磅。美国2022/23年度豆油出口 量预估为5亿磅，2月预估为7亿磅。受到产量下调和国内消费上调的影响，美国豆油供应有所收紧，但出口下调抵消供应减量，令美豆油年末库存并未出现变化。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4880 0 大豆（均价） —— 5171 0 豆粕（张家港） ≥43% 4220 0 豆粕（均价） —— 4252 -3 豆油（张家港） 四级 9570 0 豆油（均价） —— 9586 0 棕油（广东） 24度 8100 +20 棕油（均价） —— 8126 +13 菜油（张家港） 进口四级 10225 -60 菜油（均价） —— 10226 -60 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。