机械设备行业周报：海外财报回顾：AI领域资本支出有望加码，相关设备订单表现向好

核心观点与关键数据

1. 北美商用制冷设备景气向好：

   • 特灵科技2025Q4营收51亿美元，同比增长6%；新增订单同比增长24%，未交货订单总额升至78亿美元。
   • 美洲商用HVAC业务订单量同比增长超过35%，大型应用设备订单量增速超过120%，订单出货比高达200%。
   • 驱动因素：高等教育、医疗健康、政府设施等市场需求旺盛，绿色低碳与能效提升趋势推动高效温控解决方案投资。

2. 科技龙头增加AI相关资本支出：

   • 谷歌2025年营收4028亿美元，同比增长15%；Q4营收1138亿美元，同比增长18%。
   • 谷歌云业务Q4收入同比增长48%，主要得益于企业AI基础设施、AI解决方案、谷歌云平台产品需求。
   • 2026年资本支出拟投入1750亿至1850亿美元，较上年接近翻倍，主要用于扩大数据中心规模、购置芯片。

3. 投资建议：

   • 中国温控产业链企业受益于数据中心发展，关注冰轮环境、联德股份等冷水机组及冷源装备提供商。
   • 液冷方案二次侧领域，关注英维克等具备全链条液冷方案储备的企业。

4. 江森自控美洲订单表现强劲：

   • 2026财年Q1营收58亿美元，同比增长7%；自有业务订单同比增长39%。
   • 美洲市场自有订单同比增长56%，服务业务表现突出，毛利率提升190个基点。
   • 推出YORK YDAM磁悬浮离心式冷水机组，专为多层次数据中心和AI工厂设计。

5. 光通信及自动化设备：

   • Lumentum2026财年Q2营收同比增长超65%，组件业务收入同比增长68%，系统业务收入同比增长60%。
   • 100G和200G EML发货量创纪录，超高功率激光器业务持续增长。
   • OCS和CPO相关业务积压订单超4亿美元，将迎来重要机遇。

6. 卡特彼勒财报回顾：

   • 2025年实现收入676亿美元，同比增长4%；Q4收入达191亿美元，创近年单季度历史最高纪录。
   • 动力与能源板块收入同比增长23%，建筑机械与资源工业板块收入增长，但利润承压。

7. 风险提示：

   • 宏观景气度弱于预期、贸易政策及汇率波动、需求波动及竞争加剧、新技术研发进度不及预期、原材料价格波动。

研究结论

数据中心扩张带动高效制冷方案需求，为中国温控产业链企业带来机遇，尤其是冷水机组、制冷压缩机铸件制造商等。液冷方案二次侧领域，具备全链条方案储备的企业将受益于技术渗透率提升。科技龙头增加AI相关资本支出，进一步强化对高效制冷设备的需求，建议关注特灵科技、江森自控、冰轮环境、联德股份、英维克等企业。同时，AI数据中心扩张有望带动发电设备需求，关注燃气内燃机、燃气轮机等设备及零部件企业。