2025年业绩快报点评：氟化工稳中有升，六氟涨价盈利修复

2026-02-11 曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶东吴证券程思齐Sophie

业绩符合市场预期：公司预计2025年实现营收96.4亿元（同比+22.8%），归母净利11.0亿元（同比+16.6%），扣非净利10.9亿元（同比+14.5%）；其中2025年Q4归母净利3.5亿元（同环比+45.5%/+32.5%），扣非净利3.7亿元（同环比+53%/+50%）。
电解液六氟涨价贡献业绩弹性：预计2025Q4电解液出货8万吨+（同增35%），全年出货28万吨+（同增45%）；Q4电解液板块贡献利润约1亿元，单吨盈利恢复至0.12万元/吨，主要由六氟及VC涨价驱动。预计2026年六氟出货4万吨，若价格涨至12万元/吨，石磊板块贡献归母利润约8亿元。
Q4氟化工、电容器和半导体盈利稳健：预计2025Q4氟化工利润约2亿元（环比持平微增），全年增长10%（贡献近8亿元利润）；预计2026年半导体冷却液产品开始放量，氟化工业务减亏，全年贡献利润约10亿元。电容器化学品及半导体化学品Q4合计贡献利润0.5亿元，全年约2亿元。
盈利预测与投资评级：预计2025-2027年归母净利分别为11.0/24.0/29.8亿元（同比+17%/+118%/+25%），对应PE为35x/16x/13x；给予2026年25xPE，目标价79.8元，维持“买入”评级。
风险提示：销量不及预期、盈利水平不及预期、行业竞争加剧。