行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年四季度货币政策报告解读：强化政策协同

2026-02-11 韩朝辉,梁中华国泰海通证券单字一个翔

核心观点：国内利率政策维持宽松但节奏稳健，需综合内外环境与政策协同效应，主要目标函数为维持合理充裕的流动性（M2）、呵护稳中向好的预期（汇率）、逐步修复资产负债表（资本市场）。
外部变数与内部韧性：央行认为外部影响加深且变数增加，美联储宽松步伐延续及沃什政策不确定性或加剧外部扰动；国内经济基础稳固，虽存在“供强需弱”问题，但长期向好趋势不变，物价温和回升。
做强内需，政策协同：政策基调“稳中求进”，强调做强国内大循环，重视内需增量；政策前瞻性、针对性、协同性增强，1月结构性降息为典型案例，未来将针对内需、科创、小微企业等领域实施定向宽松配合财政贴息。
提质增效，助力转型：信贷投放聚焦“五篇大文章”：优化科技创新和技术改造再贷款、完善绿色金融标准、健全民营中小企业增信制度、支持养老事业和银发经济、推动消费服务政策落地；创新实施一次性信用修复政策，助力私人部门信用扩张和消费需求改善，修复银行资产负债表。
利率稳定，兼顾内外：国内利率政策维持宽松趋势但节奏稳健，需兼顾内外环境与政策效应，主要锚定目标为维持合理充裕的流动性（M2）、稳中向好的预期（汇率）、持续改善的资产负债表（资本市场）。
风险提示：对政策理解的偏差。