本报告分析了中国人民银行2021年2月9日发布的《2020年第四季度中国货币政策执行报告》。报告指出，贷款利率创新低，政策稳字当头。贷款利率新低，为贷款市场提供了有利的环境。同时，加强存款管理，稳定负债成本，防止部分金融机构通过过高设定结构性存款保底收益率来吸引客户。此外，央行关注到了大国货币宽松所带来的政策外溢，需要提前防范。对于居民部门杠杆率上升问题，央行认为虽然我国居民部门杠杆率在20年上半年末已接近60%，但其中有部分属于经营性债务，具备自偿性，应当和消费性债务区分开来，剔除经营性居民债务后，我国居民部门杠杆率只有46%，处于国际合理水平。因此，整体而言，我国居民部门债务风险可控。但居民债务的宏观空间也已不大，需要警惕杠杆率过快上升带来的透支风险。过度依赖债务的消费方式并不可取，长期来看也不可持续。报告还指出，坚持稳字当头，关注价格信号。在下一阶段货币政策的思路上，首先，央行坚持“稳字当头，不急转弯”，那么，在政策的底线思维之下，虽然转弯的方向较为明确，但这一过程预计将会被拉长，利率或维持高位震荡。其次，政策态度可能更多地通过价格信号来反映。最后，贷款利率或触及底部区间。
