钠电池有望激活增量市场，旺盛需求下产能积极扩张，建议“买进”

核心观点与建议

• 投资建议：宁德时代建议“买进”，目标价456港币。
• 结论：公司将在2026年大规模推广钠电池，激活增量市场；2025年保持全球出货量第一，2026年积极扩张产能以满足旺盛需求；盈利能力有望保持稳定，员工持股计划提升凝聚力。

钠离子电池量产与市场激活

• 2026年推广计划：公司在商用车、乘用车、换电、储能四个领域大规模应用钠电池。
• 技术优势：钠新电池能量密度175Wh/kg，循环次数超1万次，低温性能优异（-50℃稳定放电，-40℃保持90%以上电量，-30℃即插即充），放电功率较锂电池提升近3倍，安全性高（抗锯断、电钻穿透、挤压）。
• 量产与落地：预计年中大规模量产，商用车首搭江淮产品（7月量产），乘用车与长安合作（续航400km，5C快充，年中上市），广汽埃安合作推进中。

锂电需求旺盛与产能扩张

• 2025年市场地位：动力电池和储能电池销量全球第一，市场份额分别为39.2%和30%，同比增速35.7%和80%。
• 2026年需求预测：全球锂电需求同比增速超30%（储能55%，动力电池23%）。
• 产能扩张：公司产能接近满产，在建工程373.66亿元（同比增长25.6%），新项目包括泉州基地（2026二季度开工）、云南基地（一季度开工），山东、河南、四川基地年内释放新产能。

盈利预期

• 净利润预测：2025/2026/2027年分别为695/908/1120亿元，同比增长37%/31%/23%，EPS分别为15.3/19.9/24.6元。
• 估值与建议：当前股价对应2025/2026/2027年P/E分别为29/22/18倍，建议“买进”。