中泰电子丨中芯国际多维度超预期25Q4营收2

2026-02-11 未知机构李强

业绩表现超预期：25Q4营收24.89亿美元（同比+12.8%，环比+4.5%），超指引上限；归母净利1.73亿美元（同比+60.7%，环比-9.9%）；毛利率19.2%（同比-3.4pct，环比-2.8pct），高于指引中值18%~20%。
少数股东权益及利润占比下滑：25Q4少数股东权益0.31亿美元（同比-81.3%，环比-75.3%），占净利润比例15%（同比-45.3pct，环比-24.2pct），同环比下滑或与产能扩建、折旧增加有关。
稼动率及季节性表现：25Q4稼动率95.7%（同比+10.2pct，环比-0.1pct），Q4传统淡季仍维持高位；智能手机晶圆收入占比21.5%（环比Q3持平），超出市场对存储涨价挤压下游业务的担忧预期。
资本开支与未来指引：25年资本开支81亿美元（超预期，原预期与24年持平）；26年资本开支预计与25年持平；26Q1营收指引环比持平，毛利率指引18%~20%（中值同比-3.5pct，环比-0.2pct），超市场预期；全年营收增幅预计高于可比同业平均值。
行业观点与风险提示：25年半导体产业链本土化重组贯穿全年，26年机遇与挑战并存（回流机遇 vs 存储大周期挑战）；行业基本面稳健，AI、工业汽车需求提升，本土晶圆代工崛起带动需求回流。风险提示：行业景气度不及预期；技术进展不及预期。