食品饮料行业深度报告：渠道变革大时代，优质连锁零售业态蓬勃发展

核心观点与关键数据

• 零售大变革：受消费者行为转变、技术进步和商业模式创新驱动，零售业态重构，折扣化、社区化趋势显著。硬折扣模式通过缩减流通环节实现价格优化，迎合消费者对高性价比的需求。
• 供需关系重塑：产能过剩导致消费品市场从“卖方主导”转向“买方主导”，消费者趋于理性，折扣化业态应运而生。23%的消费者更频繁前往折扣店购物，折扣店、零食集合店和仓储会员店销售额增速最快。
• 人口结构变迁：城镇化、家庭小型化推动社区零售业态发展，2024年社区店型占比达52%。生鲜品类作为高频刚需品类，在社区零售中占比约56%，2019-2024年复合增长11.8%。
• 线上线下融合：即时零售依赖“前置仓+本地门店+骑手运力”体系，美团闪电仓超5万个，降低履约成本。即时零售市场规模2024年达7810亿元，CAGR 50%，远超纯电商增速。

行业背景

• 租金成本下行：商铺租赁市场遇冷，全国主要商业街及各线级城市商铺租金普遍承压，三线城市跌幅显著。
• 线下零售业态分化：传统零售类销售额下滑，餐饮类分化，饮品、小吃快餐等增长突出。生鲜店、便利店等社区刚需业态韧性凸显，需求支撑强。
• 纯线上增速放缓：电商渗透率2024-2025年稳定在24%-26%，流量红利见顶，获客成本高企。
• 即时零售崛起：即时零售与线下零售共生，通过数字化订单激活存量，为连锁企业提供线上订单增量与数字化转型红利。

优质连锁业态蓬勃发展

• 性价比、高频消费品类：零食量贩凭借极致低价和高效供应链快速崛起，2024年市场规模达1297亿元，CAGR 77.8%。鸣鸣很忙、万辰集团门店数均突破万家，GMV指数级增长。
• 代表性品牌：锅圈通过高性价比套餐、拓展品类、线上线下融合重回增长；巴比食品创新“小笼包堂食店型”，提升单店效益。
• 行业共性策略：把握租金红利，改大店、扩场景、增店效。零食量贩试水“省钱超市”，锅圈升级为多元社区厨房，巴比食品升级为小笼包专门店，均实现店效提升。

投资建议

• 零食量贩产业：继续推荐万辰集团、鸣鸣很忙，中短期确定性高，中长期想象空间大。
• 锅圈：重点推荐，2025年验证乡镇开店可行性，2026年进一步放大趋势，调改店和小炒店探索带来新增量。
• 巴比食品：继续推荐，小笼包大单品配合公司竞争优势，2026年小笼包店型有望加速扩张。

风险提示

• 食品安全问题
• 原材料波动风险
• 居民消费力复苏不及预期