四大矿山三季度产销数据简析

2026-02-10 邝志鹏,余彩云,刘国梁,邢亚文华泰期货光影

四季度VALE季度铁矿产量9,040万吨，环比-4.2%，同比+512万吨或+6.0%，全年累计产量3.36亿吨，同比+840万吨或+2.6%。主要得益于S11D矿区以及Brucutu的强劲表现以及Capanema和VGR1项目的持续推进。预计2026年产量增至3.35-3.45亿吨，区间目标较2025年上调1000万吨。
四季度VALE季度铁矿销量8,487万吨，环比-1.3%，同比+368万吨或+4.5%。2025年销量同比转正，全年销量为3.14亿吨，同比增加771万吨，增幅2.5%。
钢联数据显示，VALE四季度发运维持同期高位，10-12月发运同比增量呈回升趋势。截止12月26日，VALE铁矿发运累计同比增461万吨。今年以来，VALE发运量延续增长态势，截止1月30日，VALE铁矿发运累计同比增202万吨。四季度中国45港铁矿石到港量环比回落，12月底到港量累计同比降幅443万吨，后期随着到港量的持续提升，今年一月底，45港到港量累计同比增加342万吨。

2025年四季度，力拓皮尔巴拉业务铁矿石产量为8,967万吨，环比回升6.6%，同比+3.7%。2025年力拓全年产量3.27亿吨，同比下降0.2%。
四季度，力拓皮尔巴拉业务铁矿石销量为9,320万吨，环比回升2.6%，同比增长1.1%，继续呈现补量态势。2025年力拓全年发运完成目标区间下沿，2026年力拓皮尔巴拉铁矿石业务发运量预计为3.23亿吨至3.38亿吨，较2025年保持不变。随着西芒杜铁矿的正式发运，2026年将呈现明显放量态势。
钢联数据显示，四季度力拓铁矿发运环比回升，12月份大幅冲量。截止12月26日，力拓铁矿发运累计同比降52万吨，较低点回升320万吨，发往中国累计同比增387万吨。中国港口铁矿石到港量也呈现相同趋势，12月底累计同比增402万吨。2026年以来，力拓全球发运量、发往中国及国内45港到港量均呈现同比增长态势。

2025年第四季度，必和必拓皮尔巴拉业务铁矿石产量（100%基准）为7,633万吨，环比+8.7%，同比+4.5%。截至四季度末，必和必拓2026财年铁矿石目标指导量保持不变，维持2.84-2.96亿吨（100%基准），较上一财年上调200万吨。
四季度，必和必拓皮尔巴拉业务铁矿石总销量（100%基准）为7,540万吨，环比+6.8%，同比+3.9%。
钢联数据显示，必和必拓9月底发运累计同比下降260万吨，发往中国累计同比降329万吨。截止12月26日，必和必拓铁矿发运累计同比降25万吨，较9月底回升235万吨，发往中国累计同比降146万吨，较9月底回升183万吨。到港量同比呈下降趋势，截止12月26日必和必拓铁矿中国港口到港量累计同比降幅达780万吨。今年1月以来，必和必拓全球发运量小幅增加23万吨，发往中国下降104万吨，45港到港量下降186万吨。

四季度，FMG铁矿石总加工量为4,980万吨，环比下降2.0%，同比增长2.4%。铁矿石发运量达5,050万吨，环比增长1.6%，同比增长2.0%。
分品种来看，混合粉发运1,690万吨，环比下降7.65%，同比下降6.63%；超特粉发运量2,190万吨，环比增加11.73%，同比增长8.42%；西皮尔巴拉粉发运量为330万吨，环比下降17.50%，同比下降8.33%；国王粉发运量为400万吨，环比增21.21%，同比下降2.44%；FMG块发运量为210万吨，环比下降8.70%，同比增长10.53%；铁桥精粉发运量为220万吨，环比+4.76%，同比增长46.67%。西皮粉（60%铁品位）将逐步退出，计划自2027财年期推出55%品位的新产品。
财年目标：2026财年发运量目标设定为1.95-2.05亿吨，较2025财年指导目标上下限分别上调500万吨。
钢联数据显示，FMG发运累计同比持续维持正增长，9月底增633万吨，发往中国累计同比增729万吨。截止12月26日，FMG铁矿发运累计同比增919万吨，发往中国累计同比增1,065万吨。FMG铁矿中国港口到港量9月底累计同比下降196万吨，过去一段时间持续环比回升，截止12月16日到港量累计同比转正，累计同比增61万吨。截止2026年1月底，FMG发运、发往中国和45港到港量分别增加173万吨、221万吨和215万吨。