光期黑色：海外矿山二季度季报简析

光期黑色：海外矿山二季度季报简析 光大期货研究所 黑色研究团队 研究总监：邱跃成品种：钢材 分析师：柳浠品种：铁矿石 分析师：虞程凯品种：焦煤、焦炭 期市有风险入市需谨慎 七月下旬，海外矿山陆续公布其2023年二季度产销报告。从公布的情况来看，四大矿山二季度产量均同环比双增。其中淡水河谷、BHP产量环比增幅超过10%。发运量除了力拓环比有所下降外，其他三大矿山环比均有所增量。其中VALE环比增加33%，改善较大。VALE与力拓对于2023年目标均保持不变。BHP、FMG均上调了其2024财年（2023.7-2024.6）目标，BHP上调400万吨至2.82-2.94亿吨， FMG上调500万吨至1.92–1.97亿吨。 简析如下： 1、淡水河谷： 二季度铁矿石产量为7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，以及Itabira和VargemGrande矿区取得出色运营业绩，产品平均品质也得到提升。二季度粗粉和球团销量达7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。主要由于马德拉港码头生产力在第二季度得到恢复，其一季度的发货和销售受到暴雨影响。二季度产销比有所收窄，淡水河谷预计，取决于市场行情，如上半年建立的库存得到销售，第三季度产销差距有望缩小。2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。 2、力拓： 二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%。产量增加主要由于Gudai-Darri项目产量持续增长，并达到满产状态。皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。主要受到港口检修和铁路运输火车脱轨事件影响。上半年力拓铁矿石总发运量1.62亿吨，若按目标中值3.275亿吨推算，完成进度约49.4%。2023年皮尔巴拉铁矿石发运目标维持在3.2-3.35亿吨，预计今年的发运量将达到财年目标范围的偏高水平。 3、必和必拓： 二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量7271.7万吨，环比增加10%，同比增加1%。2023财年西澳铁矿产量2.85亿吨，完成目标区间中值偏上水平。产量增量主要由于其供应链表现强劲、铁路性能改善、卸货车生产率提升。不利因素为安全事故的影响。二季度铁矿石总销量7117.2万吨，环比增加6.8%，同比减少2.2%。SouthFlank矿区项目正在稳步推进中，也为MiningAreaC矿区的产量、WAIO的块矿销量的增加做出了贡献。该项目计划于2024财年末将达到满产（约8000万吨）。2024财年铁矿石目标指导量为2.82-2.94亿吨，较上一财年目标区间上调400万吨。 4、FMG： 二季度铁矿石产量达4820万吨，环比增加5%，同比增加3%。其保持强劲的运营业绩，铁矿石发运量达4890万吨，环比增加6%，同比减少1%。2023财年总发运量达到1.92亿吨，同比增长2%，达到财年目标的上限，表现超预期。上调财年目标500万吨，2024财年发运量目标为1.92–1.97亿吨，其中包括来自IronBridge项目约700万吨增量。 光期黑色：海外矿山二季度季报简析 一、四大矿山二季度季报简析 1、淡水河谷：二季度铁矿石产销环比大幅增加，生产目标仍维持3.1-3.2亿吨 图表1：淡水河谷分季度产销量（单位：万吨）图表2：淡水河谷分矿区产量（单位：千吨） 10000 8000 6000 4000 2000 产量 销量 产量同比 销量同比产销比 150% 100% 50% 0% 100000.00 80000.00 60000.00 40000.00 20000.00 0.00 NorthernSystemSoutheasternSystemSouthernSystemMidwesternSystem 0 2019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32023Q1 -50% 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3 2020Q4 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 淡水河谷二季度铁矿石产量为7874.3万吨，环比增加17.9%，同比增加6.3%。其中球团产量为 911.1万吨，环比增加9.5%，同比增加5.1%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，以及Itabira和VargemGrande矿区取得出色运营业绩，VALE产品的品质也得到提升。球团产量增加主要由于图巴朗（Tubarã˜o）球团厂产量增长。 分矿区来看，北部、东南部、南部系统产量同环比均有所增加。北部系统来看，二季度产量4015.7万吨，环比增加12.3%，同比增加2.8%。其中S11D矿区创下第二季度产量纪录，由于其去年已经完成运输系统升级和破碎机设备的装备安装，产量同比增加263万吨。SerraNorte矿区由于矿山可得性减少导致产量下降，但其尾矿处理量同比增加约16%左右，为下半年的生产做好准备。东南部系统表现较好，二季度产量2179.5万吨，环比增加17.2%，同比增加11.4%。Itabira综合运营区取得出色运营业绩，开采质量提高。其第三方采购量有所增加。Brucutu的Torto大坝获得了运营许可证，并正在进行调试。南部系统二季度产量环比增加35.4%至1679.2万吨，同比增加8.5%。VargemGrande综 合运营区湿选厂和尾矿处理系统的持续改进带来明显的增量。Paraopeba综合矿区在4、5月份出现两次计划外检修。 图表3：二季度淡水河谷产量情况（单位：百万吨） 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 二季度淡水河谷粗粉和球团销量达7213.8万吨，环比增加33.6%，同比增加0.7%。主要由于马德拉港海运码头生产力在第二季度得到恢复，其一季度的发货和销售受到暴雨影响。二季度产销比有所收窄，淡水河谷预计，取决于市场行情，如上半年建立的库存得到销售，第三季度产销差距有望缩小。淡水河谷2023年铁矿石生产目标保持在3.1-3.2亿吨不变。若按3.1亿吨的产量目标推算，当前 上半年产量为14551.7万吨，进度约为47%，快于去年同期水平（2022H1进度44%），预计今年完成 3.1亿吨的目标压力不大。 图表4：VALE运营现状与未来计划 系统区域 矿区 2022年产量 二季度情况 一季度情况 2023-Q2 2023-Q1 2022-Q2 环比 同比 未来计划 北部 SerraNorte北岭 10229.80 由于矿山可得性减少导致产量下降。但随着尾矿处理量的增加，同比增加约16%左右，为下半年的生产做好准备。 由于无人驾驶卡车运行系统性能更好，以及2022年安装新的破碎机，S11D的产量有所提高 。ROM可用性降低，北方系统整体产量下降。 2100.00 1945.00 2254.80 155.00 (154.80) •2021-2023：计划授予许可并开放新的采矿领域 SerraLeste东岭 - S11D-SerraSul南岭 6925.70 由于运输系统和破碎机等装备升级完成，S11D创下二季度产量新高。 1915.60 1632.10 1652.50 283.50 263.10 •S11D矿区由于运输系统和破碎机等装备升级完成，产量有所提高。（共完成了4座移动式破碎机和4座初级破碎 机的安装，设备升级完成支撑后续产量） Gelado项目 - - - - - - - •启动开采Gelado项目（年产量增加1000万吨，截止目前 暂无启动计划）; NorthernSystem240Mtpyproject - - - - - - - •启动北方系统24000万吨项目，使北部系统年产量增加 1000万吨，截止目前暂无启动计划 SerraSul120项目 - - - - - - - •2024-H2：启动SerraSul120项目 东南部 Itabira(Cauê,Conceiçãoandothers) 2728.30 Itabira综合运营区取得出色运营业绩，开采质量提高。第三方采购量有所增加。Brucutu的Torto大坝获得了运营许可证，并正在进行调试。 由于Mariana综合矿区原矿产量增加。MinasCentrais的Brucutu矿区因其尾矿筛分厂产线表现稳定，高硅巴粗产品产量同比增加。 836.20 743.90 706.10 92.30 130.10 •Tubarão工厂的球团产量有所增加，得益于Itabira地区的球团供应增加。•2023-Q3计划三季度投产两家造球厂， 预计满产后VALE球团年产量可再增加600万吨左右。 MinasCentrais(Brucutuandothers) 2075.90 653.70 541.10 595.00 112.60 58.70 •Brucutu矿区因其尾矿筛分厂产线表现稳定•2023-Q3三季度开始，Torto大坝将开始正常运营，并将极大提高该 矿区产品质量。 Mariana(Alegria,Timbopebaandothers) 2460.20 689.50 575.30 654.70 114.20 34.80 •2023-H2:启动Capanema项目，增加产能1400万吨，目 前暂无启动计划 南部 Paraopeba(Mutuca,Fábricaandothers) 3010.60 VargemGrande综合运营区湿选厂和尾矿处理系统的持续改进。Paraopeba综合矿区在4,5月份出现两次计划外检修。 因加强第三方矿石采购量以及VargemGrande综合体因2022年完成部分矿区基础设施升级使得铁矿总产量回升。 748.30 432.60 696.80 315.70 51.50 •根据市场情况，恢复Fábrica球团厂，目前暂无计划 VargemGrande(VargemGrande,Picoandothers) 3348.80 930.80 807.40 851.00 123.40 79.80 •150万吨产能的干式磁选厂启动，目前暂无计划 合计 30779.3 7874.30 6677.4 7410.80 1196.90 463.50 - 资料来源：Mysteel，矿山季报，光大期货研究所 2、力拓：二季度产量同比增加3%，全年发运量预计完成财年目标高位水平 图表5：力拓分季度产销量（单位：万吨） 10000 9000 8000 7000 6000 力拓产量力拓销量产量同比销量同比产销比 120% 100% 80% 60% 5000 4000 3000 2000 1000 40% 20% 0% -20% 0 2019Q1 2019Q3 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1 2022Q3 2023Q1 -40% 资料来源：矿山季报，光大期货研究所 力拓二季度皮尔巴拉业务铁矿石产量为8130万吨，环比增加2%，同比增加3%。产量增加主要由于Gudai-Darri项目产量持续增长，并达到满产状态，该项目为产能替换项目，主要提升力拓旗舰铁矿产品的质量和品位，年产能约为4300万吨。上半年力拓皮尔巴拉业务铁矿石总产量1.6亿吨，同比增加6.8%。 二季度皮尔巴拉业务铁矿石发运量为7910万吨，环比减少4%，同比减少1%。主要受到港口检修和铁路运输火车脱轨事件影响。6月17日发生了突发的火车脱轨事件，于21日重新开通， 影响了4天左右时间，对其发运形成了一定影响。 产量分矿区来看，RobeRiver-Pannawonica(MesasJandA)矿区产量表现最好，环比增加25%，同比增加28%。Hamersleymines矿区产量同比增加4%，环比增加1%。RobeRiver的WestAngelas矿区