铁矿石专题：四大矿山一季度产销数据简析

核心观点

本报告分析了四大铁矿石巨头淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG的一季度产销情况，并对其全年产量目标和后续产量贡献进行了展望。

淡水河谷

• 产销分化： 一季度产量环比和同比均有所下降，主要受巴西高降雨量影响；销量同比持续增长，主要来自亚洲，尤其是中国市场的增长。
• 产量目标： 维持2025年3.25-3.35亿吨产量目标，新增项目VGR1和Capanema预计下半年贡献增量。

力拓

• 极端天气影响： 一季度产量和销量环比和同比均有所下降，主要受2月丹皮尔港重大风暴中断发运影响。
• 出货量预期： 预计2025年全年出货量将处于指导的下限水平。

必和必拓

• 产销下降： 一季度产量和销量环比和同比均有所下降，主要因港口物流受限。
• 产量目标： 维持2025财年（2024.07-2025.06）铁矿石目标指导量维持2.82-2.94亿吨不变（100%基准），预计处于区间目标上沿。

FMG

• 产销增加： 一季度产量和销量环比和同比均有所增加。
• 铁桥项目： 预计2025年四季度铁桥项目将达满负荷生产状态（2200万吨）。
• 产量目标： 维持2025财年1.9-2亿吨发运量目标，铁桥项目预计全年贡献900万吨。