铁矿石：三季度四大矿山产销平稳

2025年三季度，四大矿山铁矿石产销量整体平稳，淡水河谷产销同环比均有增长，力拓基本持平，FMG因新财年一季度环比下滑，BHP同环比均有下降。

三季度四大矿山合计铁矿石产量/处理量2.995亿吨，环比基本持平，同比增长1.63%。环比方面，淡水河谷增幅显著，BHP和FMG则因检修计划和新财年季节性影响，环比下滑。2025年前三季度来看，四大矿山产量同比增长约1000万吨，其中FMG增幅显著。三季度四大矿山合计铁矿石销量2.91亿吨，环比增长0.52%，同比增长1.86%。前三季度四大矿山合计铁矿石销量8.29亿吨，同比下降约50万吨，力拓因天气及港口维护工作延期造成了较大幅度发货减量。

力拓三季度产销同比基本持平，四季度有一定冲量压力，发运量环比增长约5.51%，创下自2019年以来第二高的三季度纪录。BHP三季度执行检修计划，整体稳定，产量同比下降约2%，环比下降约9%。FMG三季度发运量创同期纪录，同比增长约4%，达到4970万吨。淡水河谷三季度铁矿石产量达到9440万吨，同比增长3.8%，环比增长12.9%，销售量为8600万吨，同比增长5.1%。

综合来看，四大矿山前三季度整体稳健，四季度力拓或有一定发运冲量压力，预计四大矿山全年发货量同比增长350-600万吨，整体增量相对有限。